1[.單選題]同時(shí)賣出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日均相同。該投資策略適用的情況是()。

　　A.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)發(fā)生劇烈波動(dòng)

　　B.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)大幅度上漲

　　C.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)大幅度下跌

　　D.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定

　　[答案]D

　　[解析]對(duì)敲策略分為多頭對(duì)敲和空頭對(duì)敲。多頭對(duì)敲是指同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日均相同;而空頭對(duì)敲則是同時(shí)賣出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日均相同。多頭對(duì)敲適用于預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)發(fā)生劇烈波動(dòng)，但是不知道升高還是降低的情況，而空頭對(duì)敲則正好相反，它適用于預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定的情況，最好是標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格不發(fā)生波動(dòng)，買入期權(quán)的一方不行權(quán)，則賣出期權(quán)的一方白白得到賣出期權(quán)的期權(quán)費(fèi)。

　　2[.單選題]同時(shí)售出甲股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元。如果到期日的股票價(jià)格為48元，該投資組合的凈收益是()元。

　　A.5

　　B.7

　　C.9

　　D.11

　　[答案]B

　　[解析]該投資組合的凈收益=-(50-48)+(4+5)=7(元)。出售看漲期權(quán)凈收益=5元，出售看跌期權(quán)凈收益=-(50-48)+4=2(元)。

　　3[.單選題]下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是()。

　　A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值

　　B.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略

　　C.多頭對(duì)敲組合策略最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購(gòu)買成本

　　D.空頭對(duì)敲組合策略最低收益是期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)

　　[答案]C

　　[解析]保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但由于支付期權(quán)費(fèi)，凈損益的預(yù)期也同時(shí)降低，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;拋補(bǔ)性看漲期權(quán)可以鎖定股價(jià)上漲(超過執(zhí)行價(jià)格)時(shí)的凈收入和凈損益，鎖定的是最高凈收入和最高凈損益，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;股價(jià)發(fā)生變動(dòng)時(shí)，多頭對(duì)敲組合策略最壞結(jié)果是到期股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格一致，損失期權(quán)費(fèi)，選項(xiàng)C正確;空頭對(duì)敲組合策略最高凈收益是收取的期權(quán)費(fèi)，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　4[.單選題]有一項(xiàng)標(biāo)的資產(chǎn)為1股A股票的歐式看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為50元，半年后到期，目前期權(quán)價(jià)格為2元，若到期日A股票市價(jià)為51元。則賣出1份該看漲期權(quán)的凈損益為()。

　　A.-3

　　B.2

　　C.1

　　D.-1

　　[答案]C

　　[解析]空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=-(51-50)=-1(元)空頭看漲期權(quán)凈損益=-1+2=1(元)

　　5[.單選題]歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為60元，12個(gè)月后到期，看漲期權(quán)的價(jià)格為9.72元，看跌期權(quán)的價(jià)格為3.25元，股票的現(xiàn)行價(jià)格為65元，則無風(fēng)險(xiǎn)年報(bào)酬率為()。

　　A.2.51%

　　B.3.25%

　　C.2.89%

　　D.2.67%

　　[答案]A

　　[解析]執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值PV(X)=股票的現(xiàn)行價(jià)格S-看漲期權(quán)價(jià)格C+看跌期權(quán)價(jià)格P=65-9.72+3.25=58.53(元)無風(fēng)險(xiǎn)年報(bào)酬率=60/58.53-1=2.51%

　　6[.多選題]下列有關(guān)期權(quán)價(jià)格影響因素的表述中，正確的有()。

　　A.對(duì)于歐式期權(quán)而言，較長(zhǎng)的到期期限一定會(huì)增加期權(quán)價(jià)值

　　B.看漲期權(quán)價(jià)值與預(yù)期紅利呈同向變動(dòng)

　　C.無風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看跌期權(quán)價(jià)值越低

　　D.執(zhí)行價(jià)格對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響與股票價(jià)格對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響相反

　　[答案]CD

　　[解析]對(duì)于歐式期權(quán)來說，較長(zhǎng)的時(shí)間不一定能增加期權(quán)價(jià)值，雖然較長(zhǎng)的時(shí)間可以降低執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值，但并不增加執(zhí)行的機(jī)會(huì)，所以選項(xiàng)A不正確;看跌期權(quán)價(jià)值與預(yù)期紅利大小呈正向變動(dòng)，而看漲期權(quán)與預(yù)期紅利大小呈反向變動(dòng)，所以選項(xiàng)B不正確。

　　7[.多選題]下列各項(xiàng)中屬于虛值期權(quán)的有()。

　　A.標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)

　　B.標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)

　　C.標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)

　　D.標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)

　　[答案]AD

　　[解析]對(duì)于看漲期權(quán)來說，標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，該期權(quán)處于“實(shí)值狀態(tài)”;當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，該期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”。對(duì)于看跌期權(quán)來說，標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，該期權(quán)處于“實(shí)值狀態(tài)”;當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)為“平價(jià)期權(quán)”，或者說它處于“平價(jià)狀態(tài)”。

　　8[.多選題]下列關(guān)于期權(quán)的相關(guān)表述中，錯(cuò)誤的有()。

　　A.期權(quán)持有人只享有權(quán)利而不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)

　　B.期權(quán)到期時(shí)只需按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可

　　C.期權(quán)持有人可以獲得該期權(quán)的源生股票發(fā)行公司的股利

　　D.期權(quán)只能在到期日行權(quán)

　　[答案]CD

　　[解析]一個(gè)公司的股票期權(quán)在市場(chǎng)上被交易，該期權(quán)的源生股票發(fā)行公司并不能影響期權(quán)市場(chǎng)，該公司并不從期權(quán)市場(chǎng)上籌集資金。期權(quán)持有人沒有選舉公司董事、決定公司重大事項(xiàng)的投票權(quán)，也不能獲得該公司的股利。所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤;按照期權(quán)執(zhí)行時(shí)間分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。如果該期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行，則稱為歐式期權(quán)。如果該期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行，則稱為美式期權(quán)。所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　9[.多選題]關(guān)于保護(hù)性看跌期權(quán)，下列表述正確的有()。

　　A.執(zhí)行價(jià)格可以低于當(dāng)前的股票價(jià)格

　　B.執(zhí)行價(jià)格至少應(yīng)當(dāng)為當(dāng)前的股票價(jià)格

　　C.執(zhí)行價(jià)格越大，期權(quán)的保護(hù)作用越強(qiáng)

　　D.執(zhí)行價(jià)格越小，期權(quán)的保護(hù)作用越強(qiáng)

　　[答案]BC

　　[解析]對(duì)于保護(hù)性看跌期權(quán)，期權(quán)的作用是當(dāng)股票價(jià)格下降的時(shí)候能夠起到一定的彌補(bǔ)作用。如果執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)前的股票價(jià)格，而到期日股票價(jià)格下降，并且正好處于執(zhí)行價(jià)格和當(dāng)前股票價(jià)格之間時(shí)，看跌期權(quán)是起不到任何彌補(bǔ)作用的，反而加重了企業(yè)的負(fù)擔(dān)。所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤，B選項(xiàng)正確。執(zhí)行價(jià)格越大，多頭看跌期權(quán)發(fā)揮的保護(hù)作用越大，給企業(yè)帶來的收益越大。所以選項(xiàng)C正確，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　10[.多選題]下列關(guān)于保護(hù)性看跌期權(quán)的相關(guān)表述中，正確的有()。

　　A.保護(hù)性看跌期權(quán)是指購(gòu)買1股股票，同時(shí)購(gòu)入該股票的1股看跌期權(quán)

　　B.保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益

　　C.當(dāng)?shù)狡谌展蓛r(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈收入=執(zhí)行價(jià)格

　　D.當(dāng)?shù)狡谌展蓛r(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈損益=-期權(quán)價(jià)格-0時(shí)點(diǎn)股價(jià)

　　[答案]ABC

　　[解析]當(dāng)?shù)狡谌展蓛r(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈損益=到期日股價(jià)-期權(quán)價(jià)格-0時(shí)點(diǎn)股價(jià)。