11.關(guān)于公司的資本成本和投資項目的資本成本，下列說法中不正確的是(　)。

　　A、公司資本成本的高低取決于無風(fēng)險報酬率、經(jīng)營風(fēng)險溢價和財務(wù)風(fēng)險溢價

　　B、投資項目資本成本的高低主要取決于從哪些來源籌資

　　C、項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的必要報酬率

　　D、每個項目都有自己的資本成本，它是項目風(fēng)險的函數(shù)

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考核公司資本成本和項目資本成本。投資項目資本成本的高低主要取決于資金運用于什么樣的項目，而不是從哪些來源籌資。

　　12.某公司股利固定增長率為5%，最近一年的每股收入為4元，每股凈利潤為1元，收益留存率為40%，股票的β值為1.5，國庫券利率為4%，股票市場的平均收益率為8%，則該公司采用市銷率模型計算的每股市價為(　)元。

　　A、9.45　　B、12　　C、9　　D、12.6

　　【正確答案】D

　　【答案解析】

　　本題考核每股市價的計算。股權(quán)資本成本=4%+1.5×(8%-4%)=10%，銷售凈利率=1/4×100%=25%，本期市銷率=25%×(1-40%)×(1+5%)/(10%-5%)=3.15，每股市價=4×3.15=12.6(元)。

　　13.A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，該公司的凈利潤和股利的增長率都是5%，貝塔值為1.2.政府長期債券利率為3.2%，股票市場的風(fēng)險附加率為4%。則該公司的本期市盈率為(　)。

　　A、13.33　　B、5.25　　C、5　　D、14

　　【正確答案】D

　　【答案解析】

　　本題考核市盈率的計算。股利支付率=0.4/1×100%=40%;股權(quán)資本成本=3.2%+1.2×4%=8%;本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)資本成本-增長率)=40%×(1+5%)/(8%-5%)=14.

　　14.某公司上年的每股收益為2元，將凈利潤的30%作為股利支付，預(yù)計從今年開始凈利潤和股利長期保持6%的增長率，該公司的β值為0.8.若同期無風(fēng)險報酬率為5%，市場平均收益率為10%，采用市盈率模型計算的公司股票價值為(　)。

　　A、20.0元　　B、20.7元　　C、21.2元　　D、22.7元

　　【正確答案】C

　　【答案解析】

　　本題考核股票價值的計算。股權(quán)成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)成本-增長率)=30%×(1+6%)/(9%-6%)=10.6，公司股票價值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元/股)。或：內(nèi)在市盈率=股利支付率/(股權(quán)成本-增長率)=30%/(9%-6%)=10，下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元/股)，公司股票價值=內(nèi)在市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元/股)。

　　15.在采用市盈率模型對企業(yè)進行估價時，選擇可比企業(yè)的要求是(　)。

　　A、增長潛力、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似

　　B、權(quán)益凈利率、增長率、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似

　　C、銷售凈利率、增長率、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似

　　D、增長潛力、銷售凈利率、權(quán)益凈利率與目標(biāo)企業(yè)相類似

　　【正確答案】A

　　【答案解析】

　　本題考核市盈率模型。市盈率的驅(qū)動因素：(1)增長潛力(增長率);(2)股利支付率;(3)風(fēng)險(股權(quán)成本)。其中最關(guān)鍵的驅(qū)動因素是增長潛力。這三個因素類似的企業(yè)，才會具有類似的市盈率，可比企業(yè)實際上是這三個比率類似的企業(yè)。

　　16.市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素是(　)。

　　A、增長潛力　　B、銷售凈利率　　C、權(quán)益報酬率　　D、股利支付率

　　【正確答案】C

　　【答案解析】

　　本題考核市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素。市凈率=股東權(quán)益收益率0×股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)成本-增長率)，與市盈率和市銷率的表達式相比較可知，股東權(quán)益收益率是市凈率的特有驅(qū)動因素，因此，股東權(quán)益收益率是市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素，由于股東權(quán)益收益率和權(quán)益報酬率是同義詞，所以，C是答案。　　17.下列關(guān)于相對價值估價模型適用性的說法中，錯誤的是(　)。

　　A、市凈率估價模型不適用于資不抵債的企業(yè)

　　B、市凈率估價模型不適用于固定資產(chǎn)較少的企業(yè)

　　C、市銷率估價模型不適用于銷售成本率較低的企業(yè)

　　D、市盈率估價模型不適用于虧損的企業(yè)

　　【正確答案】C

　　【答案解析】

　　本題考核相對價值模型。由于市銷率估價模型不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一，因此，市銷率估價模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

　　18.下列各項中，屬于“直接人工標(biāo)準工時”組成內(nèi)容的是(　)。

　　A、由于設(shè)備意外故障產(chǎn)生的停工工時

　　B、由于更換產(chǎn)品產(chǎn)生的設(shè)備調(diào)整工時

　　C、由于生產(chǎn)作業(yè)計劃安排不當(dāng)產(chǎn)生的停工工時

　　D、由于外部供電系統(tǒng)故障產(chǎn)生的停工工時

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考核直接人工標(biāo)準工時。直接人工標(biāo)準工時是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下，生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的時間，包括直接加工操作必不可少的時間，以及必要的間歇和停工�！坝捎诟鼡Q產(chǎn)品產(chǎn)生的設(shè)備調(diào)整工時”屬于必要的停工，其他的選項都不屬于必要的停工。

　　19.已知某企業(yè)總成本是銷售額x的函數(shù)，兩者的函數(shù)關(guān)系為：y=30000+0.5x，若產(chǎn)品的售價為15元/件，則該企業(yè)的盈虧臨界點銷售量為(　)件。

　　A、4000　　B、3000　　C、60000　　D、2000

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考核盈虧臨界點銷售量的計算。根據(jù)題目給出的總成本與銷售額的函數(shù)關(guān)系，可以得出變動成本率為50%，所以邊際貢獻率=1-50%=50%，盈虧臨界點銷售量=30000/(15×50%)=4000(件)。

　　20.假設(shè)ABC企業(yè)只生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，單價150元，單位變動成本100元，每年固定成本500萬元，預(yù)計下年產(chǎn)銷量15萬件，則單價對利潤影響的敏感系數(shù)為(　)。

　　A、10　　B、9　　C、5　　D、4.5

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考核單價對利潤的敏感系數(shù)。預(yù)計下年利潤=(150-100)×15-500=250(萬元)。假設(shè)單價提高10%，即單價變?yōu)?65元，則變動后利潤=(165-100)×15-500=475(萬元)，利潤變動百分比=(475-250)/250×100%=90%，單價的敏感系數(shù)=90%/10%=9。

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