參考答案及解析：

　　1.【答案】D　 股權(quán)自由現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-債務(wù)現(xiàn)金流量，而債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息-凈負(fù)債的增加，所以D錯(cuò)誤。

　　2.【答案】B　 可持續(xù)增長率與內(nèi)含增長率二者的共同點(diǎn)是都假設(shè)不增發(fā)新股，但在是否增加借款有不同的假設(shè)，前者是保持資本結(jié)構(gòu)不變條件下的增長率，可以增加債務(wù);后者則不增加債務(wù)，資本結(jié)構(gòu)可能會(huì)因保留盈余的增加而改變。內(nèi)含增長率下可以調(diào)整股利政策。

　　3.【答案】D　 本題考核的是籌資的優(yōu)先順序。通常，籌資的優(yōu)先順序如下：(1)動(dòng)用現(xiàn)存的金融資產(chǎn);(2)增加留存收益;(3)增加金融負(fù)債;(4)增加股本。

　　4.【答案】B　 預(yù)測銷售收入是全面預(yù)測的起點(diǎn)，大部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與銷售收入有內(nèi)在聯(lián)系。

　　5.【答案】A　 凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=(有息負(fù)債-金融資產(chǎn))/股東權(quán)益，由于內(nèi)部融資增加的是經(jīng)營負(fù)債，不增加有息負(fù)債，所以，不會(huì)增加凈負(fù)債;因此，本題的關(guān)鍵是看股東權(quán)益的變化。由于是盈利企業(yè)，所以，凈利潤大于零，由于留存收益率大于零，因此，留存收益增加，從而導(dǎo)致股東權(quán)益逐步增加，所以，凈財(cái)務(wù)杠桿逐步下降。

　　6.【答案】C　 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、利潤留存率、銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)同可持續(xù)增長率是同向變化的，因此選項(xiàng)B、D是錯(cuò)誤的;產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)是同向變化的，因此選項(xiàng)C是正確的。資產(chǎn)銷售百分比提高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低，因此選項(xiàng)A是錯(cuò)誤的。

　　7.【答案】A　 狹義的財(cái)務(wù)預(yù)測僅指估計(jì)企業(yè)未來的融資需求。

　　8.【答案】D　 平衡增長，就是保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和與此有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，按照股東權(quán)益的增長比例增加借款，以此支持銷售增長。這種增長，一般不會(huì)消耗企業(yè)的財(cái)務(wù)資源，是一種可持續(xù)的增長方式。

　　9.【答案】C　 改變經(jīng)營效率的途徑有：改變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率;增發(fā)股份或改變資產(chǎn)負(fù)債率和收益留存率屬于財(cái)務(wù)政策的改變。

　　10.【答案】A　　股利支付率越高，外部融資需求越大;銷售凈利率越大，外部融資需求越少;資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，反而可能會(huì)使資金需要量減少;若銷售增加引起的負(fù)債和所有者權(quán)益的增長超過資產(chǎn)的增長，則有時(shí)反而會(huì)有資金剩余。

　　11.【答案】C　　外部融資銷售增長比是指銷售額每增長1元需要追加的外部融資額。如果外部融資銷售增長比為負(fù)數(shù)，則說明企業(yè)不僅不需要從外部融資，而且有剩余資金可用于增加股利或進(jìn)行短期投資。由于內(nèi)含增長率是外部融資為零時(shí)的銷售最大增長率，所以此時(shí)的實(shí)際銷售增長率小于內(nèi)含增長率。

　　12.【答案】D　　內(nèi)含增長率指的是外部融資額為零時(shí)的增長率，選項(xiàng)D與外部融資額的計(jì)算無關(guān)。

　　13.【答案】C　　整批購置資產(chǎn)隨銷售收入的增長呈階梯式增長。

　　14.【答案】B　　通常企業(yè)制定為期5年的長期計(jì)劃。

　　15.【答案】D　 　假設(shè)市場是充分的，企業(yè)在經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變時(shí)，同時(shí)增加權(quán)益資本和增加借款，營業(yè)凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)不變，即杜邦分析體系的核心指標(biāo)權(quán)益凈利率不變，也就是單純的銷售增長是不會(huì)增加股東的投入產(chǎn)出效率的。

　　16.【答案】C　　 在“內(nèi)含增長”的條件下，由于不從外部融資，即不增發(fā)新股和不增加借款，所以選項(xiàng)A不正確，選項(xiàng)C正確;由于在內(nèi)含增長的情況下，經(jīng)營負(fù)債自然增長，留存收益也增加，所以，負(fù)債和所有者權(quán)益都會(huì)發(fā)生變化，但是沒有必然的規(guī)律，也就是說資產(chǎn)負(fù)債率可能提高、降低或者不變。因此，選項(xiàng)B、D不正確。

　　17.【答案】A　　可持續(xù)增長率，是指在保持目前的經(jīng)營效率(指銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即資產(chǎn)凈利率不變)和財(cái)務(wù)政策(不發(fā)股票或回購股票、負(fù)債比率和股利支付率)的條件下，所能達(dá)到的銷售增長，也稱“可保持的增長率”。

　　18.【答案】C　　本題考核的是銷售百分比法。外部籌資額=(4000-3000)×( )-(56-20)-4000×4.5%×(1-40%)=399.63(萬元)。

　　19.【答案】A　　本題考核的是外部融資銷售增長比。外部融資銷售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×[(1+銷售增長率)/銷售增長率]×(1-股利支付率)=66.67%-6.17%-6%×[(1+50%)/50%)]×(1-40%)=49.7%。

　　20.【答案】B　　資產(chǎn)利潤率=5%/(50%×2.5)=4%

　　2009年年末總資產(chǎn)=1500×2.5=3750(萬元)

　　2009年凈利潤=3750×4%=150(萬元)

　　21.【答案】C　　2009年的凈利潤=1050/(1+5%)=1000(萬元)

　　利潤留存率=600/1000=60%。

　　22.【答案】D　　50%-10%- =0

　　則內(nèi)含增長率=25%

　　23.【答案】D　　銷售額的名義增長率=(1+8%)(1+10%)-1=18.8%

　　24.【答案】A　　可持續(xù)增長率= =6.38%

　　25.【答案】A　　經(jīng)營現(xiàn)金毛流量=1200×(1-25%)+50=950(萬元)

　　經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=950-(20+150-100)=880(萬元)

　　26.【答案】B　　外部融資額=外部融資銷售增長比×銷售增加額=5%×200=10萬元

　　27.【答案】C　　因?yàn)闆]有剩余資金，所以最小的銷售增長率為外部融資為零時(shí)的銷售增長率，最大的銷售增長率為外部融資銷售增長比為0.4時(shí)的銷售增長率。

　　先求外部融資為0時(shí)的銷售增長率：

　　內(nèi)含增長率=5.26%

　　再求最大外部融資條件下的銷售增長率：

　　銷售增長率=17.65%

　　28.【答案】B　　本年凈債務(wù)=830+450-120=1160(萬元)

　　預(yù)計(jì)凈債務(wù)=980+360=1340(萬元)

　　凈債務(wù)增加=1340-1160=180(萬元)

　　債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息支出-凈債務(wù)凈增加=116×(1-25%)-180=-93(萬元)

　　29.【答案】A　　若保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策，則股利的增長率=可持續(xù)增長率

　　30.【答案】B　　由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,所以2010年的資產(chǎn)=(2000/800)*920=2300(萬元)

　　2010年超常增長資產(chǎn)=2300-2000*(1+10%)=100(萬元)

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