【多選題】：

　　對于平息債券，下列關(guān)于債券價(jià)值的說法中，正確的有( )。

　　A. 當(dāng)市場利率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值高于債券面值

　　B. 當(dāng)市場利率不變時(shí)，隨著債券到期時(shí)間的縮短，溢價(jià)發(fā)行債券的價(jià)值逐漸下降，最終等于債券面值

　　C. 當(dāng)市場利率發(fā)生變化時(shí)，隨著債券到期時(shí)間的縮短，市場利率變化對債券價(jià)值的影響越來越小

　　D. 當(dāng)市場利率不變時(shí)，折價(jià)出售債券的期限越短，債券價(jià)值越大

　　【答案】BCD

　　【解析】當(dāng)市場利率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值低于債券面值，A 錯(cuò)誤。第七章 期權(quán)價(jià)值評估

　　【單選題】：

　　同時(shí)售出甲股票的 1 股看漲期權(quán)和 1 股看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為 50 元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為 5 元，看跌期權(quán)的價(jià)格為 4 元。如果到期日的股票價(jià)格為 48 元，該投資組合的凈收益是( )元。

　　A.5 B.7 C.9 D.11

　　【答案】B

　　【解析】組合的凈收益=(48-50)+(4+5)=7(元)。

　　【單選題】：

　　下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是( )。

　　A. 保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值

　　B. 拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略

　　C. 多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本

　　D. 空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是出售期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)

　　【答案】C

　　【解析】保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但凈損益的預(yù)期也因此降低了，選項(xiàng) A 錯(cuò)誤;拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，選項(xiàng) B 錯(cuò)誤;空頭對敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高收益是出售期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)，選項(xiàng) D 錯(cuò)誤。

　　【單選題】：

　　甲公司股票當(dāng)前市價(jià)為 20 元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的 6 個(gè)月到期的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為 25

　　元，期權(quán)價(jià)格為 4 元，該看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是( )元。

　　A.1 B.4 C.5 D.0

　　【答案】D

　　【解析】期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。對于看漲期權(quán)，如果資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)等于或低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，立即執(zhí)行不會(huì)給持有人帶來凈收入，持有人也不會(huì)去執(zhí)行期權(quán)，此時(shí)看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為 0。

　　【單選題】：

　　對股票期權(quán)價(jià)值影響最主要的因素是( )。

　　A. 執(zhí)行價(jià)格

　　B. 股票價(jià)格的波動(dòng)性

　　C. 無風(fēng)險(xiǎn)利率

　　D. 股票價(jià)格

　　【答案】B

　　【解析】在期權(quán)估值過程中，價(jià)格的變動(dòng)性是最重要的因素，而股票價(jià)格的波動(dòng)率代表了價(jià)格的變動(dòng)性，如果一種股票的價(jià)格變動(dòng)性很小，其期權(quán)也值不了多少錢。

　　【單選題】：

　　對于看漲期權(quán)來說，期權(quán)價(jià)格隨著股票價(jià)格的上漲而上漲，當(dāng)股價(jià)足夠高時(shí)( )。

　　A. 期權(quán)價(jià)格可能會(huì)等于股票價(jià)格

　　B. 期權(quán)價(jià)格可能會(huì)超過股票價(jià)格

　　C. 期權(quán)價(jià)格不會(huì)超過股票價(jià)格

　　D. 期權(quán)價(jià)格會(huì)等于執(zhí)行價(jià)格

　　【答案】C

　　【解析】期權(quán)價(jià)格如果等于股票價(jià)格，無論未來股價(jià)高低(只要它不為零)，購買股票總比購買期權(quán)有利。在這種情況下，投資人必定拋出期權(quán)，購入股票，迫使期權(quán)價(jià)格下降。所以，期權(quán)的價(jià)值上不會(huì)超過股價(jià)。

　　【單選題】：

　　某股票的現(xiàn)行價(jià)格為 20 元，以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為

　　24.96 。都在 6 個(gè)月后到期。年無風(fēng)險(xiǎn)利率為 8%，如果看漲期權(quán)的價(jià)格為 10 元，看跌期權(quán)的價(jià)格為( )元。A.6.89 B.13.11 C.14 D.6

　　【答案】C

　　【解析】20+看跌期權(quán)價(jià)格=10+24.96/(1+4%)，所以看跌期權(quán)價(jià)格=14

　　【多選題】：

　　在其他條件不變的情況下，下列變化中能夠引起看漲期權(quán)價(jià)值上升的有( )。

　　A. 標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升

　　B. 期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計(jì)發(fā)放紅利增加

　　C. 無風(fēng)險(xiǎn)利率提高

　　D. 股價(jià)波動(dòng)加劇

　　【答案】ACD

　　【解析】在除息日后，紅利的發(fā)放引起股票價(jià)格降低，看漲期權(quán)價(jià)格降低，選項(xiàng) B 錯(cuò)誤。

　　【計(jì)算題】：

　　某期權(quán)交易所 2013 年 4 月 20 日對 ABC 公司的期權(quán)報(bào)價(jià)如下：

　　針對以下互不相干的幾問進(jìn)行回答：

　　(1) 若甲投資人購買一份看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的到期日市價(jià)為 45 元，其期權(quán)到期價(jià)值為多少，投資凈損益為多少。

　　(2) 若乙投資人賣出一份看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的到期日市價(jià)為 45 元，其空頭看漲期權(quán)到期價(jià)值為多少， 投資凈損益為多少。

　　(3) 若甲投資人購買一份看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的到期日市價(jià)為 30 元，其期權(quán)到期價(jià)值為多少，投資凈損益為多少。

　　(4) 若乙投資人賣出一份看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的到期日市價(jià)為 30 元，其空頭看漲期權(quán)到期價(jià)值為多少， 投資凈損益為多少。

　　【答案】

　　(1) 甲投資人購買看漲期權(quán)到期價(jià)值=45-37=8(元)

　　甲投資人投資凈損益=8-3.8=4.2(元)

　　(2) 乙投資人空頭看漲期權(quán)到期價(jià)值=-8(元)

　　乙投資凈損益=-8+3.8=-4.2(元)

　　(3) 甲投資人購買看漲期權(quán)到期價(jià)值=0(元)

　　甲投資人投資凈損益=0-3.8=-3.8(元)

　　(4) 乙投資人空頭看漲期權(quán)到期價(jià)值=0(元)

　　乙投資凈損益=3.8(元)

　　【計(jì)算題】：

　　某投資人購入 1 份 ABC 公司的股票，購入時(shí)價(jià)格為 40 元;同時(shí)購入該股票的 1 份看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為 40 元，期權(quán)費(fèi) 2 元，一年后到期。該投資人預(yù)測一年后股票市價(jià)變動(dòng)情況如下表所示：

　　要求：

　　(1) 判斷該投資人采取的是哪種投資策略，其目的是什么?

　　(2) 確定該投資人的預(yù)期投資組合收益為多少?

　　【答案】

　　(1)股票加看跌期權(quán)組合，稱為保護(hù)性看跌期權(quán)。單獨(dú)投資于股票風(fēng)險(xiǎn)很大，同時(shí)增加一個(gè)看跌期權(quán)， 情況就會(huì)有變化，可以降低投資的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(2)預(yù)期投資組合收益=0.1×(-2)+0.2×(-2)+0.3×0+0.4×6=1.8(元)。

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