答案與解析

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】D

　　【解析】對(duì)于單一投資項(xiàng)目，凈現(xiàn)值大于0，等額年金大于0，現(xiàn)值指數(shù)大于1，內(nèi)含報(bào)酬率大于資本成本。而會(huì)計(jì)報(bào)酬率沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響，所以無(wú)法根據(jù)凈現(xiàn)值的大小判斷會(huì)計(jì)報(bào)酬率的大小，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　2.

　　【答案】D

　　【解析】會(huì)計(jì)報(bào)酬率法的缺點(diǎn)：使用賬面利潤(rùn)而非現(xiàn)金流量，忽視了折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響;忽視了凈利潤(rùn)的時(shí)間分布對(duì)于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響。所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　3.

　　【答案】A

　　【解析】如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資報(bào)酬率大于資本成本，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富，應(yīng)予采納。如果凈現(xiàn)值為零，表明投資報(bào)酬率等于資本成本，不改變股東財(cái)富，沒有必要采納。如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明投資報(bào)酬率小于資本成本，該項(xiàng)目將減損股東財(cái)富，應(yīng)予放棄。所以選項(xiàng)A正確

　　4.

　　【答案】A

　　【解析】由于乙方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1，丁方案的內(nèi)含報(bào)酬率為10%小于設(shè)定折現(xiàn)率12%，所以乙方案和丁方案均不可行;甲方案和丙方案的項(xiàng)目計(jì)算期不等，應(yīng)選擇等額年金最大的方案為最優(yōu)方案。甲方案的等額年金=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值×投資回收系數(shù)=1000×0.177=177(萬(wàn)元)，高于丙方案的等額年金150萬(wàn)元，所以甲方案較優(yōu)。

　　5.

　　【答案】A

　　【解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，所以本題的內(nèi)含報(bào)酬率應(yīng)該是夾在14%和16%之間。

　　6.

　　【答案】D

　　【解析】根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算原理可知，該指標(biāo)不受設(shè)定折現(xiàn)率的影響。

　　7.

　　【答案】B

　　【解析】不包括投資期的靜態(tài)回收期=4+5/20=4.25(年)。包括投資期的靜態(tài)回收期=2+4.25=6.25(年)。

　　8.

　　【答案】A

　　【解析】會(huì)計(jì)報(bào)酬率=120/(100+50)=80%。

　　9.

　　【答案】C

　　【解析】在計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)不必事先估計(jì)資本成本，只是最后才需要一個(gè)切合實(shí)際的資本成本來(lái)判斷項(xiàng)目是否可行。凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和動(dòng)態(tài)回收期都需要一個(gè)合適的資本成本，以便將現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值，折現(xiàn)率的高低有時(shí)會(huì)影響方案的優(yōu)先次序。

　　10.

　　【答案】C

　　【解析】現(xiàn)值指數(shù)小于1，即表明該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率小于預(yù)定的折現(xiàn)率，方案不可行。但并不表明該方案一定為虧損項(xiàng)目或投資報(bào)酬率小于0。

　　11.

　　【答案】D

　　【解析】動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下以項(xiàng)目現(xiàn)金流量流入抵償全部投資所需要的時(shí)間。這種方法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，但是沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量，所以，它不能測(cè)度項(xiàng)目的盈利性，只能測(cè)度項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)。

　　12.

　　【答案】B

　　【解析】如果是投資額不同引起的(項(xiàng)目的壽命相同)，對(duì)于互斥項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)以凈現(xiàn)值法優(yōu)先，因?yàn)樗�可以給股東帶來(lái)更多的財(cái)富。股東需要的是實(shí)實(shí)在在的報(bào)酬，而不是報(bào)酬的比率。

　　13.

　　【答案】C

　　【解析】首先根據(jù)各項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行排序，優(yōu)先順序?yàn)锽、A、C。在資本限額內(nèi)優(yōu)先安排現(xiàn)值指數(shù)高的項(xiàng)目，即優(yōu)先安排B，由于剩余資金只能再投資C項(xiàng)目，所以這種情況下可以獲得凈現(xiàn)值1200+1100=2300(萬(wàn)元);如果將資本全部投資A項(xiàng)目，可以獲得凈現(xiàn)值2000萬(wàn)元。由于總量有限時(shí)的資本分配決策的原則是選擇凈現(xiàn)值最大的組合，因此，應(yīng)當(dāng)選擇B、C項(xiàng)目，放棄A項(xiàng)目。

　　14.

　　【答案】B

　　【解析】本題的考核點(diǎn)是投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量的內(nèi)容。折舊屬于非付現(xiàn)營(yíng)業(yè)費(fèi)用，并不會(huì)引起現(xiàn)金流出，所以不屬于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量的內(nèi)容。

　　15.

　　【答案】D

　　【解析】第二年新增的營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)增加額-流動(dòng)負(fù)債增加額=(6000-4000)-(3000-2000)=1000(萬(wàn)元)。

　　16.

　　【答案】B

　　【解析】營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=(營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)營(yíng)業(yè)費(fèi)用)×(1-所得稅稅率)+折舊抵稅=[50000-(30000-5000)]×(1-25%)+5000×25%=18750+1250=20000(元)。

　　17.

　　【答案】D

　　【解析】已提折舊=8×[40000×(1-10%)/10]=28800(元);賬面凈值=40000-28800=11200(元);變現(xiàn)損失=11200-10000=1200(元);變現(xiàn)損失抵稅=1200×25%=300(元);現(xiàn)金凈流量=10000+300=10300(元)。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】AB

　　【解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)是方案本身的報(bào)酬率，其指標(biāo)大小不受折現(xiàn)率高低的影響。折現(xiàn)率越高，折現(xiàn)回收期會(huì)越大。

　　2.

　　【答案】ABD

　　【解析】若凈現(xiàn)值大于0，等額年金一定大于0，現(xiàn)值指數(shù)一定大于1，內(nèi)含報(bào)酬率一定大于資本成本，所以利用凈現(xiàn)值、等額年金、現(xiàn)值指數(shù)或內(nèi)含報(bào)酬率對(duì)同一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行可行性評(píng)價(jià)時(shí)，會(huì)得出完全相同的結(jié)論。而回收期與凈現(xiàn)值的評(píng)價(jià)結(jié)論可能會(huì)發(fā)生矛盾。

　　3.

　　【答案】CD

　　【解析】?jī)衄F(xiàn)值為負(fù)數(shù)，該投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率小于資本成本，方案不可行。但不表明該方案為虧損項(xiàng)目或內(nèi)含報(bào)酬率小于0。

　　4.

　　【答案】ABC

　　【解析】投資項(xiàng)目的回收期指標(biāo)只考慮了部分現(xiàn)金流量，沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　5.

　　【答案】ABD

　　【解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率的大小不受折現(xiàn)率高低的影響。

　　6.

　　【答案】ABC

　　【解析】互斥方案的評(píng)價(jià)指標(biāo)：如果項(xiàng)目壽命期相同，采用凈現(xiàn)值法或者等額年金法的決策結(jié)論一致;如果項(xiàng)目壽命期不同，采用等額年金法或共同年限法。

　　7.

　　【答案】CD

　　【解析】共同年限法比較直觀，易于理解，但是預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量的工作很難。等值年金法應(yīng)用簡(jiǎn)單，但不便于理解。兩種方法存在共同的缺點(diǎn)：(1)有的領(lǐng)域技術(shù)進(jìn)步快，目前就可以預(yù)期升級(jí)換代不可避免，不可能原樣復(fù)制;(2)如果通貨膨脹比較嚴(yán)重，必須考慮重置成本的上升，這是一個(gè)非常具有挑戰(zhàn)性的任務(wù)，對(duì)此兩種方法都沒有考慮;(3)從長(zhǎng)期來(lái)看，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)使項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)下降，甚至被淘汰，對(duì)此分析時(shí)沒有考慮。

　　8.

　　【答案】BC

　　【解析】互斥方案下，內(nèi)含報(bào)酬率法可能會(huì)出現(xiàn)與凈現(xiàn)值法結(jié)論不一致的情況，所以內(nèi)含報(bào)酬率法不適用于互斥方案的比較;凈現(xiàn)值法適用于項(xiàng)目壽命相同的多個(gè)互斥方案的比較決策;共同年限法和等額年金法適用于項(xiàng)目投資額不同而且壽命不相同的多個(gè)互斥方案的比較決策。

　　9.

　　【答案】AD

　　【解析】增加的生產(chǎn)線價(jià)款和墊支的營(yíng)運(yùn)資本會(huì)引起現(xiàn)金流出，選項(xiàng)A不正確;增加的營(yíng)業(yè)收入扣除有關(guān)的付現(xiàn)營(yíng)業(yè)費(fèi)用增量后的余額是一項(xiàng)現(xiàn)金流入，選項(xiàng)D不正確。

　　10.

　　【答案】BD

　　【解析】原始投資額=45×3+70=205(萬(wàn)元)，所以選項(xiàng)A不正確;第3年現(xiàn)金凈流量=-墊支的營(yíng)運(yùn)資金=-70萬(wàn)元，所以選項(xiàng)B正確;第7年現(xiàn)金凈流量=60+(45×3-11)/8-40=35.5(萬(wàn)元)，所以選項(xiàng)C不正確;第11年現(xiàn)金凈流量=60+(45×3-11)/8+40/4+70+11=166.5(萬(wàn)元)，所以D選項(xiàng)正確。

　　11.

　　【答案】BCD

　　【解析】營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)營(yíng)業(yè)費(fèi)用-所得稅，所以選項(xiàng)A不正確;選項(xiàng)B、C、D作為營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量的計(jì)算公式都是正確的。

　　12.

　　【答案】AB

　　【解析】使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的資本成本，應(yīng)具備兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同;二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。