參考答案及解析：

　　【考點(diǎn)一】股利理論與股利政策(★★)

　　【 1-多選題】

　　【答案】BC

　　【解析】采用剩余股利政策的根本理由是為了確保目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)不變，使得加權(quán)平均資本成本達(dá)到最低，選項(xiàng) A 說(shuō)法正確;采用剩余股利政策時(shí)，并不意味著公司的資產(chǎn)負(fù)債率保持不變，只是保持資本結(jié)構(gòu)(長(zhǎng)期有息債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例)不變，選項(xiàng) B 說(shuō)法錯(cuò)誤; 剩余股利政策無(wú)需考慮公司的現(xiàn)金是否充足，選項(xiàng) C 說(shuō)法錯(cuò)誤;同時(shí)公司也不可以動(dòng)用以前年度的未分配利潤(rùn)來(lái)派發(fā)股利，選項(xiàng) D 說(shuō)法正確。

　　【 2-單選題】

　　【答案】B

　　【解析】分配股利的現(xiàn)金問(wèn)題，是營(yíng)運(yùn)資金管理問(wèn)題，如果現(xiàn)金存量不足，可以通過(guò)短 期借款解決，與籌集長(zhǎng)期資本無(wú)直接關(guān)系，選項(xiàng) B 正確。

　　【 3-多選題】

　　【答案】CD

　　【解析】剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(最佳資本結(jié)構(gòu))，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。奉行剩余股利政策，意味著公司只將剩余的盈余用于發(fā)放股利。這樣做的根本理 由是為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低，選項(xiàng) CD 正確。

　　【 4-單選題】

　　【答案】A

　　【解析】2013 年利潤(rùn)留存=500×60%=300(萬(wàn)元)，股利分配=1000-300=700(萬(wàn)元)。

　　【 5-計(jì)算題】

　　【答案】

　　(1)發(fā)放現(xiàn)金股利所需稅后利潤(rùn)=0.05×6000=300(萬(wàn)元)

　　(2)投資項(xiàng)目所需稅后利潤(rùn)=4000×45%=1800(萬(wàn)元)

　　(3)計(jì)劃年度稅后利潤(rùn)=300+1800=2100(萬(wàn)元)

　　(4)稅前利潤(rùn)=2100/(1-30%)=3000(萬(wàn)元)

　　(5)計(jì)劃年度借款利息=(原長(zhǎng)期借款+新增借款)×利率=[(9000/45%)×55%+

　　4000×55%]×11%=1452(萬(wàn)元)

　　(6)息稅前利潤(rùn)=3000+1452=4452(萬(wàn)元)

　　【 6-單選題】

　　【答案】B

　　【解析】雖然固定股利政策和低正常股利加額外股利政策均有利于保持股價(jià)穩(wěn)定，但最 有利于股價(jià)穩(wěn)定的應(yīng)該是固定股利政策，因?yàn)樵诘驼�常股利加額外股利政策下，如果公司一 直發(fā)放額外股利，股東會(huì)誤認(rèn)為是正常股利，公司一旦取消，容易給投資者造成公司財(cái)務(wù)狀 況逆轉(zhuǎn)的負(fù)面印象，從而導(dǎo)致股價(jià)下跌，選項(xiàng) B 正確。

　　【 7-單選題】

　　【答案】D

　　【解析】采用低正常股利加額外股利政策具有較大的靈活性。當(dāng)公司盈余較少或投資需用較多資金時(shí)，可維持較低但正常的股利，股東不會(huì)有股利跌落感;而當(dāng)盈余有較大幅度增加時(shí)，則可適度增發(fā)股利，把經(jīng)濟(jì)繁榮的部分利益分配給股東，使他們?cè)鰪?qiáng)對(duì)公司的信心， 這有利于穩(wěn)定股票的價(jià)格。所以，選項(xiàng) D 說(shuō)法錯(cuò)誤。

　　【 8-單選題】

　　【答案】A

　　【解析】股利政策會(huì)對(duì)股東價(jià)值產(chǎn)生影響，“在手之鳥(niǎo)”理論強(qiáng)調(diào)為了實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化的目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)實(shí)行高股利分配率的股利政策。

　　【 9-多選題】

　　【答案】BC

　　【解析】投資者的邊際稅率差異性導(dǎo)致其對(duì)待股利政策態(tài)度的差異性。邊際稅率高的投 資者會(huì)選擇實(shí)施低股利支付率的股票，邊際稅率低的投資者會(huì)選實(shí)施擇高股利支付率的 股票。選項(xiàng) B、C 的說(shuō)法是錯(cuò)誤的。

　　【 10-單選題】

　　【答案】B

　　【解析】』股利穩(wěn)定，股價(jià)才會(huì)穩(wěn)定，最有利于股價(jià)穩(wěn)定的是固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策，所以選項(xiàng) B 正確。

　　【 11-單選題】

　　【答案】C

　　【解析】企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資 本成本最低。所以，選項(xiàng) C 正確。

　　【 12-多選題】

　　【答案】ABD

　　【解析】盈余不穩(wěn)定的公司一般采用低股利政策，選項(xiàng) A 正確。市場(chǎng)銷售不暢，企業(yè)庫(kù)存量持續(xù)增加，資產(chǎn)的流動(dòng)性降低，因?yàn)橘Y產(chǎn)流動(dòng)性較低的公司往往支付較低的股利， 選項(xiàng) B 正確。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢，企業(yè)缺乏良好投資機(jī)會(huì)時(shí)，應(yīng)增加股利的發(fā)放，選項(xiàng)

　　C 錯(cuò)誤。如果企業(yè)要擴(kuò)大籌資規(guī)模，則對(duì)資金的需求增大，所以會(huì)采用低股利政策，即選項(xiàng) D 正確。

　　【 13-單選題】

　　【答案】B

　　【解析】公司采用剩余股利政策，則資本結(jié)構(gòu)保持不變。原資本結(jié)構(gòu)中，權(quán)益資本占

　　60%，債務(wù)資本占 40%，則權(quán)益乘數(shù)為 5/3。

　　【 14-單選題】

　　【答案】D

　　【解析】股利分配：1000-1500×60%=100(萬(wàn)元) 增加負(fù)債：1500×40%=600(萬(wàn)元)

　　資產(chǎn)總額增加：600-100=500(萬(wàn)元)

　　【 15-單選題】

　　【答案】B

　　【解析】股利=100-(20+35+57)×60%=32.8 萬(wàn)元。

　　【考點(diǎn)二】股利的種類、支付程序與分配方案(★)

　　【 16-單選題】

　　【答案】D

　　【解析】以持有的其他公司的有價(jià)證券支付的股利，屬于財(cái)產(chǎn)股利。選項(xiàng) D 正確。

　　【 17-單選題】

　　【答案】D

　　【解析】股權(quán)登記日的在冊(cè)股東有權(quán)分取股利。其股票價(jià)格包含著股利，會(huì)高于除息日

　　的股票價(jià)格，股權(quán)登記日的股票價(jià)格=除息日的股票價(jià)格+股利=[1.2×(1+10%)/(12%

　　-10%)]+1.2=67.2(元)。

　　【 18-單選題】

　　【答案】B

　　【解析】客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對(duì)于低收入階層和風(fēng)險(xiǎn)厭惡投資者，由于其稅負(fù)低，并且 偏好現(xiàn)金股利，他們希望公司多發(fā)放現(xiàn)金股利，所以公司應(yīng)該實(shí)施高現(xiàn)金分紅比例的股 利政策。對(duì)于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，由于其稅負(fù)高，并且偏好資本增長(zhǎng)，他們 希望公司少發(fā)放現(xiàn)金股利，并且通過(guò)獲得資本利得適當(dāng)避稅，因此，公司應(yīng)實(shí)施低現(xiàn)金 分紅比例，甚至不分紅的股利政策，選項(xiàng) B 說(shuō)法錯(cuò)誤。

　　【 19-單選題】

　　【答案】D

　　【解析】負(fù)債股利是公司以負(fù)債支付方式支付股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東， 在不得已的情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。因此應(yīng)付票據(jù)屬于負(fù)債股利，本題正確選項(xiàng)為 D。

　　【 20-多選題】

　　【答案】ABD

　　【解析】股權(quán)登記日，即有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期。只有在股權(quán)登記日這一天登記在冊(cè)的股東才有資格領(lǐng)取本期股利，而在這一天之后登記在冊(cè)的股東，即使是在股利支付日之前買入的股票，也無(wú)權(quán)領(lǐng)取本期分配的股利。所以，選項(xiàng) C 錯(cuò)誤。

　　【考點(diǎn)三】股票股利、股票分割與股票回購(gòu)(★★)

　　【 21-多選題】

　　【答案】BD

　　【解析】若盈利總額和市盈率不變，股票股利發(fā)放不會(huì)改變股東持股的市場(chǎng)價(jià)值總額， 所以選項(xiàng) A 錯(cuò)誤;發(fā)放股票股利會(huì)使權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)改變，股票分割不改變權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)， 所以選項(xiàng) C 錯(cuò)誤。

　　【 22-單選題】

　　【答案】C

　　【解析】除權(quán)(除息)日的參考價(jià)=(25-1)/(1+0.2+0.3)=16(元)。

　　【 23-單選題】

　　【答案】B

　　【解析】股票分割與發(fā)放股票股利不會(huì)影響股東權(quán)益總額，選項(xiàng) A 錯(cuò)誤;股票分割會(huì)降低股票每股面值，但股票股利的發(fā)放不影響股票面值，選項(xiàng) C 錯(cuò)誤;股票股利會(huì)改變股東權(quán)益結(jié)構(gòu)，但股票分割不影響股東權(quán)益的結(jié)構(gòu)，選項(xiàng) D 錯(cuò)誤。

　　【 24-單選題】

　　【答案】A

　　【解析】股票反分割也稱股票合并，是股票分割的相反行為，即將數(shù)股面額較低的股票 合并為一股面額較高的股票，將會(huì)導(dǎo)致每股面額上升、每股市價(jià)上升、每股收益上升，股東 權(quán)益總額不變，由于股數(shù)減少，所以每股凈資產(chǎn)上升，所以選項(xiàng) A 正確，選項(xiàng) BCD 錯(cuò)誤。

　　【 25-多選題】

　　【答案】ACD

　　【解析】股票回購(gòu)會(huì)使股數(shù)減少，每股收益提高，選項(xiàng) A 正確;股票回購(gòu)不會(huì)改變每股面額，選項(xiàng) B 錯(cuò)誤;股票回購(gòu)會(huì)使所有者權(quán)益減少，選項(xiàng) C 正確;因一部分現(xiàn)金流用于股票回購(gòu)，所以自由現(xiàn)金流量減少，選項(xiàng) D 正確。

　　【 26-多選題】

　　【答案】ACD

　　【解析】股票股利=100×10%×25=250(萬(wàn)元)，所以，未分配利潤(rùn)減少 250 萬(wàn)元;股本增加=100×10%×1=10(萬(wàn)元)，資本公積增加=250-10=240(萬(wàn)元)。所以，選項(xiàng)

　　A、C、D 正確。

　　【 27-單選題】

　　【答案】C

　　【解析】送股后的每股收益=發(fā)放股票股利前每股收益/(1+股票股利發(fā)放率)

　　=1.2/(1+20%)=1(元)

　　送股后的每股市價(jià)=股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價(jià)/(1+股票股利發(fā)放率)

　　=21.6/(1+20%)=18(元)。

　　【 28-計(jì)算分析題】

　　【答案】

　　(1)資本公積轉(zhuǎn)增股本=40000×0.4×2=32000(萬(wàn)元) 發(fā)放股票股利增加股本=40000×0.6×2=48000(萬(wàn)元) 分配后的股本=80000+32000+48000=160000(萬(wàn)元) 分配后的資本公積=60000-32000=28000(萬(wàn)元)

　　分配后的未分配利潤(rùn)

　　=120000-40000×0.2-40000×0.6×2

　　=120000-8000-48000

　　=64000(萬(wàn)元)

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