一、單項選擇題

　　1、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 不符合債權(quán)人的目標，那么必然是使償債能力下降的情況。發(fā)行公司債券，則資產(chǎn)負債率上升，償債能力下降。因此，正確答案為C。

　　2、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 稅后經(jīng)營凈利潤=800×(1-20%)=640(萬元)

　　凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=640/1600×100%=40%

　　年末凈負債=1600-600=1000(萬元)

　　稅后利息率=(50×0.8)/1000×100%=4%

　　杠桿貢獻率=(40%-4%)×1000/600=60%

　　3、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 證券市場線的斜率=Rm-Rf，表示對市場風險的補償程度。當投資者的風險厭惡感普遍減弱時，要求的對市場風險的補償會減少，所以，證券市場的斜率下降。

　　4、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 由于設備更換不改變生產(chǎn)能力，所以不會增加企業(yè)的現(xiàn)金流入，由于沒有適當?shù)默F(xiàn)金流入，因此，無論哪個方案都不能計算其凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率，即選項A和選項C不是答案。如果新舊設備未來使用年限相同，則可以比較現(xiàn)金流出總現(xiàn)值;如果新舊設備未來使用年限不同，為了消除未來使用年限的差異對決策的影響，較好的分析方法是比較繼續(xù)使用和更新的平均年成本(平均年成本=現(xiàn)金流出總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù))，以較低者作為好方案，所以選項D是答案。由于折現(xiàn)回收期法并沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量，所以選項B不是答案。

　　5、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 優(yōu)序融資理論的觀點是，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，其次是債務籌資，最后是發(fā)行新股籌資。所以答案是D。

　　6、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 股利支付率=0.4/0.8×100%=50%

　　預期市盈率=股利支付率/(股權(quán)資本成本-增長率)=50%/(10%-6%)=12.50

　　7、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 法瑪把資本市場分為三種有效程度：(1)弱式有效市場，指股價只反映歷史信息的市場;(2)半強式有效市場，指價格不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的市場;(3)強式有效市場，指價格不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息的市場。

　　8、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 2016新增投資資本500萬元需要的權(quán)益資金=500×6/(4+6)=300(萬元)，2015年可分配現(xiàn)金股利=1000-300=700(萬元)。提示：本題中的利潤留存為300萬元，按照規(guī)定提取的法定盈余公積為100萬元，由于300萬元大于200萬元，所以，不用另外再考慮提取的法定盈余公積。

　　9、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 配股一般采取網(wǎng)上定價發(fā)行的方式，所以選項A的說法不正確;配股價格低于市場價格時，如果所有的股東均參與配股，則原控股股東的財富不變，所以選項B的說法不正確;配股權(quán)是指當股份公司為增加公司資本而決定增加發(fā)行新的股票時，原普通股股東享有的按其持股比例、以低于市價的某一特定價格優(yōu)先認購一定數(shù)量新發(fā)行股票的權(quán)利。配股權(quán)是普通股股東的優(yōu)惠權(quán)，實際上是一種短期的看漲期權(quán)，根據(jù)教材例題可知，其執(zhí)行價格等于配股價格，所以選項C的說法正確;配股權(quán)價值等于配股后股票價格減配股價格的差額再除以購買一股新股所需的配股權(quán)數(shù)，所以選項D的說法不正確。

　　10、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 基本標準成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無重大變化，就不予變動的一種標準成本，所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化、重要原材料和勞動力價格的重要變化、生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等，只有這些條件發(fā)生變化，基本標準成本才需要修訂，所以本題正確答案為選項C。

　　11、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 持續(xù)動因是指執(zhí)行一項作業(yè)所需的時間標準。當不同產(chǎn)品所需作業(yè)量差異較大的情況下，不宜采用業(yè)務動因作為分配成本的基礎,而應改用持續(xù)動因作為分配的基礎。

　　12、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 變動成本=銷售額×變動成本率，在邊際貢獻式本量利圖中，如果自變量是銷售額，則變動成本線的斜率=變動成本率=12/20×100%=60%，因此，選項A的說法不正確。在保本狀態(tài)下(即盈虧臨界點下)，利潤=0，銷量=固定成本/(單價-單位變動成本)=2400/(20-12)=300(件)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的利用程度=300/400×100%=75%，因此，選項B的說法正確。安全邊際率=1-75%=25%，因此，選項D的說法正確。安全邊際中的邊際貢獻=安全邊際×邊際貢獻率=(400×20-300×20)×(1-60%)=800(元)，所以選項C的說法正確。

　　13、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 單位產(chǎn)品直接人工標準成本=標準工資率×單位產(chǎn)品的標準工時，其中標準工資率可能是預定的工資率，也可能是正常的工資率，根據(jù)題目的資料，本題中應該選擇正常的工資率作為標準工資率，即標準工資率=6600/(22×8)=37.5(元/小時)。單位產(chǎn)品的標準工時是指在現(xiàn)有的生產(chǎn)技術(shù)條件下，生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的時間，包括直接加工操作必不可少的時間，以及必要的間歇和停工，如工間休息、調(diào)整設備時間、不可避免的廢品耗用工時等。本題中直接加工操作必不可少的時間+非生產(chǎn)時間=1.5+0.1=1.6(小時)，由于正常的廢品率4%，即生產(chǎn)100件只有96件合格品，因此，正常的單位產(chǎn)品的標準工時=1.6×100/96=5/3(小時)，單位產(chǎn)品直接人工標準成本=37.5×5/3=62.5(元)。

　　14、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 由于年利息支出=900×8%=72(萬元)，年利息收入=900×15%×2%=2.7(萬元)，實際可使用的資金=900×(1-15%)=765(萬元)，所以，該借款的有效年利率=(72-2.7)/765×100%=9.06%。

　　二、多項選擇題

　　1、

　　【正確答案】 BCD

　　【答案解析】 引導原則是指當所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導。引導原則只在兩種情況下適用：一是理解能力存在局限性，認識能力有限，找不到最優(yōu)的解決辦法;二是尋找最優(yōu)方案的成本過高。在這種情況下，跟隨值得信任的人或者大多數(shù)人才是有利的。引導原則不會幫你找到最好的方案，卻常�？梢允鼓惚苊獠扇∽畈畹男袆�。引導原則最差的結(jié)果是模仿了別人的錯誤。所以選項A的表述不正確，選項BCD的表述正確。

　　2、

　　【正確答案】 CD

　　【答案解析】 營業(yè)現(xiàn)金毛流量=250+55=305(萬元)

　　債務現(xiàn)金流量=65-50=15(萬元)

　　股權(quán)現(xiàn)金流量=50-0=50(萬元)

　　實體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務現(xiàn)金流量=50+15=65(萬元)

　　資本支出=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-實體現(xiàn)金流量=305-80-65=160(萬元)

　　3、

　　【正確答案】 AC

　　【答案解析】 優(yōu)先股股東的表決權(quán)比普通股股東要小得多，所以，選項B、D不是答案。

　　4、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 本題中的組合屬于“空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán)”，由于：空頭看漲期權(quán)凈損益=空頭看漲期權(quán)到期日價值(即凈收入)+看漲期權(quán)價格，空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價值(即凈收入)+看跌期權(quán)價格，因此：空頭對敲凈損益=(空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入)+(看漲期權(quán)價格+看跌期權(quán)價格)=空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入+期權(quán)出售收入，所以，選項A的說法正確;由于空頭對敲凈收入=空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入=-Max(股票價格-執(zhí)行價格，0)+[-Max(執(zhí)行價格-股票價格，0)]，因此，如果股票價格>執(zhí)行價格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入=-(股票價格-執(zhí)行價格)+0=執(zhí)行價格-股票價格;如果股票價格<執(zhí)行價格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入=0+[-(執(zhí)行價格-股票價格)]=股票價格-執(zhí)行價格，所以，選項BC的說法正確;進一步分析可知，只有當股票價格和執(zhí)行價格的差額小于期權(quán)出售收入時，組合的凈損益才大于0，才能給投資者帶來凈收益，所以，選項D的說法正確。

　　5、

　　【正確答案】 AB

　　【答案解析】 MM理論認為，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的價值與無負債企業(yè)的價值相等，即無論企業(yè)是否有負債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關，而計算企業(yè)價值時的折現(xiàn)率是加權(quán)平均資本成本，由此說明，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關，即與財務風險無關，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風險，選項A的說法正確;根據(jù)無稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，無稅有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本=無稅無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本+有負債企業(yè)的債務市場價值/權(quán)益市場價值×(無稅無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本-稅前債務資本成本)，由此可知，在不考慮所得稅的情況下，有負債企業(yè)的權(quán)益成本隨負債比例的增加而增加，即選項B的說法正確;在考慮所得稅的情況下，債務利息可以抵減所得稅，隨著負債比例的增加，債務利息抵稅收益對加權(quán)平均資本成本的影響增大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本隨著負債比例的增加而降低，即選項C的說法不正確;根據(jù)有稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，有稅有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本=無稅無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本+有負債企業(yè)的債務市場價值/權(quán)益市場價值×(1-所得稅稅率)×(無稅無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本-稅前債務資本成本)，與不考慮企業(yè)所得稅的情況下有負債企業(yè)的權(quán)益成本的表達式相比可知，其僅有的差異是由(1-所得稅稅率)引起的，由于(1-所得稅稅率)小于1，因此，一個有負債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本低，即選項D的說法不正確。

　　6、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 通貨膨脹時期，為彌補折舊基金購買力水平下降的資金缺口，公司的股利政策往往偏緊，選項A是答案;金融市場利率上升會提高公司的外部融資成本，使公司偏向于內(nèi)部融資，此時公司應采取低股利支付率政策，選項B是答案;銷售渠道受阻，庫存積壓會導致公司資產(chǎn)流動性下降，此時應采取低股利支付率政策，選項C是答案;經(jīng)濟增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機會，保留大量現(xiàn)金會導致資金閑置，應采取高股利支付率政策，選項D排除。

　　7、

　　【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 預計期初產(chǎn)成品存貨+預計生產(chǎn)量-預計銷售量=預計期末產(chǎn)成品存貨，所以：預計生產(chǎn)量=預計期末產(chǎn)成品存貨+預計銷售量-預計期初產(chǎn)成品存貨，所以答案是選項ABD。

　　8、

　　【正確答案】 BCD

　　【答案解析】 在制定正常標準成本時，直接材料的標準消耗量，是現(xiàn)有技術(shù)條件生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需的材料數(shù)量，其中包括必不可少的消耗以及各種難以避免的損失，由此可知，選項A的說法不正確。固定制造費用的價格標準是其每小時的標準分配率，它根據(jù)固定制造費用預算總額和直接人工總工時來計算求得，由此可知，選項B的說法正確。變動制造費用的數(shù)量標準通常采用單位產(chǎn)品直接人工工時標準，有的企業(yè)采用機器工時或其他用量標準，由此可知，選項C的說法正確。在變動成本法下，固定制造費用不計入產(chǎn)品成本，在這種情況下，不需要制定固定制造費用的標準成本，但是如果采用完全成本計算，固定制造費用要計入產(chǎn)品成本，還需要確定其標準成本，由此可知，選項D的說法正確。

　　9、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 作業(yè)成本法與價值鏈分析概念一致，可以為其提供信息支持，所以選項A的說法正確。作業(yè)成本法可以獲得更準確的產(chǎn)品和產(chǎn)品線成本，所以選項B的說法正確。準確的成本信息，可以提高經(jīng)營決策的質(zhì)量，包括定價決策、擴大生產(chǎn)規(guī)模、放棄產(chǎn)品線等經(jīng)營決策，所以選項D的說法正確。作業(yè)成本法有助于改進成本控制，所以選項C的說法正確。

　　10、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 敏感系數(shù)的絕對值越大，敏感性越強，所以選項A的說法正確;根據(jù)單價的敏感系數(shù)為4可知，當單價提高10%時，息稅前利潤提高40%，即提高20000×40%=8000(元)，選項B的說法正確;根據(jù)單位變動成本的敏感系數(shù)為-2.5可知，當單位變動成本的上升幅度超過40%時，息稅前利潤的下降幅度將超過100%，所以選項C的說法正確;根據(jù)固定成本的敏感系數(shù)為-0.5可知，固定成本提高200%時，息稅前利潤降低100%(即降低20000元)，而固定成本的提高額=息稅前利潤的降低額，所以，固定成本=20000/200%=10000(元)，即當年的銷售量×(單價-單位變動成本)=20000+10000=30000(元)，盈虧臨界點時的銷售量×(單價-單位變動成本)=0+10000=10000(元)，即盈虧臨界點時的銷售量/當年的銷售量=10000/30000=1/3，安全邊際量/當年的銷售量=1-1/3=2/3，安全邊際率=2/3=66.67%，所以選項D的說法正確。

　　11、

　　【正確答案】 BCD

　　【答案解析】 直接材料數(shù)量差異是在材料耗用過程中形成的，因此通常應由該生產(chǎn)車間負責。直接材料價格差異是在采購過程中形成的，應由采購部門對其作出說明。直接人工工資率差異一般來說應歸屬于人事勞動部門管理。固定制造費用的閑置能量差異=(生產(chǎn)能量-實際工時)×固定制造費用標準分配率=(生產(chǎn)能量-實際產(chǎn)量×實際單位工時)×固定制造費用標準分配率，由于標準成本中心不對生產(chǎn)能力的利用程度負責(即不對實際產(chǎn)量負責)，只對既定產(chǎn)量的投入量承擔責任，所以標準成本中心不對固定制造費用閑置能量差異負責。

　　12、

　　【正確答案】 ACD

　　【答案解析】 平衡計分卡中的“平衡”包含：外部評價指標(如股東和客戶對企業(yè)的評價)和內(nèi)部評價指標(如內(nèi)部經(jīng)營過程、新技術(shù)學習等)的平衡;成果評價指標(如利潤、市場占有率等)和導致成果出現(xiàn)的驅(qū)動因素評價指標(如新產(chǎn)品投資開發(fā)等)的平衡;財務評價指標(如利潤等)和非財務評價指標(如員工忠誠度、客戶滿意度等)的平衡;短期評價指標(如利潤指標等)和長期評價指標(如員工培訓成本、研發(fā)費用等)的平衡。因此選項ACD是答案。

　　三、計算分析題

　　1、

　　【正確答案】 單位：萬元

管理用財務報表項目	2014年
經(jīng)營性資產(chǎn)總計	5900
經(jīng)營性負債總計	1500
凈經(jīng)營資產(chǎn)總計	4400
金融負債	1500
金融資產(chǎn)	100
凈負債	1400
股東權(quán)益	3000
凈負債及股東權(quán)益總計	4400
稅前經(jīng)營利潤	1730
減：經(jīng)營利潤所得稅	420
稅后經(jīng)營凈利潤	1310
利息費用	80
減：利息費用抵稅	20
稅后利息費用	60
凈利潤	1250

　　(3分)

　　計算說明：

　　金融資產(chǎn)=300-10000×2%=100(萬元)

　　經(jīng)營性資產(chǎn)=10000×2%+800+750+500+3650=5900(萬元)

　　[或，經(jīng)營性資產(chǎn)=6000-100=5900(萬元)]

　　稅前經(jīng)營利潤=10000-6000-320-2000+50=1730(萬元)

　　經(jīng)營利潤所得稅=(1730-50)×25%=420(萬元)

　　利息費用抵稅=80×25%=20(萬元)

　　【正確答案】 2015年的可持續(xù)增長率=1250×(1-60%)/〔3000-1250×(1-60%)〕=20%(1分)

　　【正確答案】 可動用的金融資產(chǎn)=300-10000×2%=100(萬元)

　　外部融資額=4400×25%-1250×(1+25%)×(1-60%)-100=375(萬元)(1分)

　　【正確答案】 如果某一年的經(jīng)營效率和財務政策與上年相同，在不增發(fā)新股和回購股票的情況下，實際增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等;如果某一年的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和利潤留存率4個財務比率中一個或多個升高，在不增發(fā)新股和回購股票的情況下，實際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會超過上年的可持續(xù)增長率;如果某一年的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和利潤留存率4個財務比率中一個或多個下降，在不增發(fā)新股和回購股票的情況下，實際增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會低于上年的可持續(xù)增長率;如果上述4個財務比率已經(jīng)達到企業(yè)極限，只有通過發(fā)行新股增加資金，才能提高實際的銷售增長率。(3分)

　　[Answer]

　　(1)

　　Unit: in ten thousands

Financial statement items for managerial purpose:	2014
Total operating assets	5900
Total operating liabilities	1500
Total net operating assets	4400
Financial liabilities	1500
Financial assets	100
Net debt	1400
Shareholders’ equity	3000
Total net liabilities and shareholders' equity	4400
Pre-tax operating income	1730
Less: income tax on operating income	420
Net operating income after tax	1310
Interest expenses	80
Less: tax deduction of interest expense	20
After tax interest expense	60
Net income	1250

　　Calculation instructions:

　　Financial assets = 300-10000*2% = 100 (in ten thousands)

　　Operating assets = 10000*2%+800+750+500+3650 = 5900 (in ten thousands)

　　【Or, operating assets = 6000-100 = 5900 (in ten thousands)】

　　Pre-tax operating income = 10000-6000-320-2000+50 = 1730 (in ten thousands)

　　Income tax on operating income = (1730-50)*25% = 420 (in ten thousands)

　　Tax deduction of interest expense = 80*25% = 20 (in ten thousands)

　　(2)Sustainable growth rate of 2015 = 1250*(1-60%)/[3000-1250*(1-60%)]=20%

　　(3)Available financial assets = 300-10000*2% = 100 (in ten thousands)

　　External financing = 4400*25%-1250*(1+25%)*(1-60%)-100 = 375 (in ten thousands)

　　(4)If one year's operating efficiency and financial policy are same as the previous year, the real growth rate, sustainable growth rates of last year and this year would be equal without issuing new shares and stock buybacks; if one or more of the four financial ratios (net profit rate, total assets turnover, equity multiplier, and retained earnings rate) raised, real growth rate will exceed the sustainable growth rate of the previous year, this year's sustainable growth rate will exceed last year's sustainable growth rate at no issuance of additional shares and repurchase; if one or more of the four financial ratios (net profit rate, total assets turnover, equity multiplier, and retained earnings rate) decline, in the case of no issuance of new shares and repurchase, the actual growth rate will be lower than last year's sustainable growth rate, this year's sustainable growth rate will be lower than the previous year's sustainable growth rate. If the four financial ratios have reached the limit of the enterprise, the only solution is through the issuance of new shares to increase capital to improve the actual sales growth rate. (5分)

　　2、

　　【正確答案】 賣出看漲期權(quán)的凈損益=-Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)+期權(quán)價格=-Max(股票市價-45，0)+2.5

　　賣出看跌期權(quán)的凈損益=-Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)+期權(quán)價格=-Max(45-股票市價，0)+1.5

　　組合凈損益=-Max(股票市價-45，0)-Max(45-股票市價，0)+4

　　當股價大于執(zhí)行價格時：

　　組合凈損益=-(股票市價-45)+4

　　根據(jù)組合凈損益=0可知，股票市價=49(元)

　　當股價小于執(zhí)行價格時：

　　組合凈損益=-Max(45-股票市價)+4

　　根據(jù)組合凈損益=0可知，股票市價=41(元)

　　所以，確保該組合不虧損的股票價格區(qū)間為大于或等于41元、小于或等于49元。

　　如果6個月后的標的股票價格實際上漲20%，即股票價格為48元，則：

　　組合凈損益=-(48-45)+4=1(元)(4分)

　　【正確答案】 看漲期權(quán)的股價上行時到期日價值=40×(1+25%)-45=5(元)

　　2%=上行概率×25%-(1-上行概率)×20%

　　即：2%=上行概率×25%-20%+上行概率×20%

　　解得：上行概率=0.4889

　　由于股價下行時到期日價值=0

　　所以，看漲期權(quán)價值=(5×0.4889)/(1+2%)=2.40(元)

　　看跌期權(quán)價值=45/(1+2%)+2.40-40=6.52(元)(4分)

　　3、

　　【正確答案】 發(fā)行日每份純債券的價值

　　=1000×5%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)

　　=1000×5%×3.7908+1000×0.6209

　　=810.44(元)(1分)

　　【正確答案】 第4年年末的債券價值=(1000+1000×5%)/(1+10%)=954.55(元)

　　可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率=1000/25=40

　　第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價值=40×22×(F/P，8%，4)=1197.24(元)大于債券價值954.55元，所以第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價值為1197.24元。(1分)

　　【正確答案】 因為甲公司股票的價格到第四年末是22×(F/P，8%，4)=29.93(元)，非常接近轉(zhuǎn)換價格的120%(25×1.2=30元)，并且股價按照每年8%的增長率增長，所以如果在第四年末不轉(zhuǎn)換，則在第五年肯定要按照1050元的價格被贖回，因此，理性投資人會在第四年末就轉(zhuǎn)股，獲得轉(zhuǎn)股收入1197.24元。

　　假設可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本為i，則有：

　　1000=50×(P/A，i，4)+1197.24×(P/F，i，4)

　　當利率為9%時，50×(P/A，9%，4)+1197.24×(P/F，9%，4)=1010.11

　　當利率為10%時，50×(P/A，10%，4)+1197.24×(P/F，10%，4)=976.21

　　內(nèi)插計算得出：(i-9%)/(10%-9%)=(1000-1010.11)/(976.21-1010.11)

　　解得：i=9.30%

　　因為可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本(9.30%)小于等風險普通債券的市場利率(10%)，對投資人沒有吸引力，所以，籌資方案不可行。(3分)

　　【正確答案】 因為目前的股權(quán)成本是0.715/22+8%=11.25%，如果它的稅后成本高于股權(quán)成本11.25%，則不如直接增發(fā)普通股;如果它的稅前成本低于普通債券的利率10%，則對投資人沒有吸引力。

　　假設它的稅前成本為10%時的票面利率為r1則：

　　1000=1000×r1×(P/A，10%，4)+1197.24×(P/F，10%，4)

　　解得：r1=5.76%，因為要求必須為整數(shù)，所以票面利率最低為6%

　　假設它的稅前成本為11.25%/(1-25%)=15%時的票面利率為r2，則：

　　1000=1000×r2×(P/A，15%，4)+1197.24×(P/F，15%，4)

　　解得：r2=11.05%，因為要求必須為整數(shù)，所以票面利率最高為11%。

　　結(jié)論：使籌資方案可行的票面利率區(qū)間為6%～11%。(3分)

　　4、

　　【正確答案】 200件本月完工產(chǎn)成品的約當(一車間)產(chǎn)量=200×2×3=1200(件)

　　分配原材料費用時，

　　一車間的廣義在產(chǎn)品的約當(一車間)產(chǎn)量=80×100%+50×2+20×2×3=300(件)

　　分配轉(zhuǎn)入200件本月完工產(chǎn)成品的原材料費用=1200×150000/(300+1200)=120000(元)

　　分配直接人工和制造費用時，

　　一車間的廣義在產(chǎn)品的約當(一車間)產(chǎn)量=80×60%+50×2+20×2×3=268(件)

　　分配轉(zhuǎn)入200件本月完工產(chǎn)成品的直接人工費用=1200×7340/(268+1200)=6000(元)

　　分配轉(zhuǎn)入200件本月完工產(chǎn)成品的制造費用=1200×14680/(268+1200)=12000(元)

　　一車間的費用分配轉(zhuǎn)入200件本月完工產(chǎn)成品的成本合計數(shù)

　　=120000+6000+12000=138000(元)(3分)

　　【正確答案】 二車間的廣義在產(chǎn)品的約當(二車間)產(chǎn)量=50×40%+20×3=80(件)

　　200件本月完工產(chǎn)成品的約當(二車間)產(chǎn)量=200×3=600(件)

　　分配轉(zhuǎn)入200件本月完工產(chǎn)成品的直接人工費用=600×6800/(80+600)=6000(元)

　　分配轉(zhuǎn)入200件本月完工產(chǎn)成品的制造費用=600×3400/(80+600)=3000(元)

　　二車間的費用分配轉(zhuǎn)入200件本月完工產(chǎn)成品的成本合計數(shù)=6000+3000=9000(元)(3分)

　　【正確答案】 三車間的在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量=20×50%=10(件)

　　分配轉(zhuǎn)入200件本月完工產(chǎn)成品的直接人工費用=200×1050/(10+200)=1000(元)

　　分配轉(zhuǎn)入200件本月完工產(chǎn)成品的制造費用=200×840/(10+200)=800(元)

　　二車間的費用分配轉(zhuǎn)入200件本月完工產(chǎn)成品的成本合計數(shù)=1000+800=1800(元)(1分)

　　【正確答案】 200件本月完工產(chǎn)成品的總成本=138000+9000+1800=148800(元)

　　200件本月完工產(chǎn)成品的單位成本=148800/200=744(元)(1分)

　　【答案解析】 (1)在平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法中，“完工產(chǎn)品”指的是企業(yè)“最后完工的產(chǎn)成品”，某個步驟的“在產(chǎn)品”指的是“廣義在產(chǎn)品”，包括該步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品(稱為該步驟的狹義在產(chǎn)品)和該步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品(即后面各步驟的狹義在產(chǎn)品)。換句話說，凡是該步驟“參與”了加工，但還未最終完工形成產(chǎn)成品的，都屬于該步驟的“廣義在產(chǎn)品”。

　　(2)在平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法中，計算某步驟的廣義在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量時，實際上計算的是“約當該步驟完工產(chǎn)品”的數(shù)量，由于后面步驟的狹義在產(chǎn)品耗用的是該步驟的完工產(chǎn)品，所以，計算該步驟的廣義在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量時，對于后面步驟的狹義在產(chǎn)品的數(shù)量，不用乘以其所在步驟的完工程度。用公式表示如下：

　　某步驟月末(廣義)在產(chǎn)品約當產(chǎn)量

　　=該步驟月末狹義在產(chǎn)品數(shù)量×在產(chǎn)品完工程度+(以后各步驟月末狹義在產(chǎn)品數(shù)量×每件狹義在產(chǎn)品耗用的該步驟的完工半成品的數(shù)量)之和

　　另外還要注意：如果原材料在生產(chǎn)開始時一次投入，計算第一車間廣義在產(chǎn)品約當產(chǎn)量時，直接材料的在產(chǎn)品完工程度按照100%計算。

　　5、

　　【正確答案】 邊際貢獻增加額=180000×12%×(10-6)=86400(元)

　　改變政策后年銷售額=180000×(1+12%)×10=2016000(元)

　　現(xiàn)金折扣成本增加額=2016000×2%×50%=20160(元)

　　平均收現(xiàn)期=50%×10+40%×30+10%×(30+20)=22(天)

　　應收賬款占用資金的應計利息增加額=(2016000/360)×22×(6/10)×15%=11088(元)

　　收賬費用增加額=2016000×10%×3%=6048(元)

　　存貨占用資金的應計利息增加額=(10000-6000)×4×15%=2400(元)

　　應付賬款占用資金節(jié)省的應計利息=(110000-90000)×15%=3000(元)(6分)

　　【正確答案】 稅前損益增加額=86400-20160-11088-2400-6480+3000=49272(元)

　　由于稅前收益增加了，所以改變信用政策可行。(2分)

　　四、綜合題

　　1、

　　【正確答案】

項目	單價（元/間天）	年銷售數(shù)量（間）	金額（元）
銷售收入	175	120×85%×365	6515250
變動成本			1861500
其中：
客房用品、洗滌費用、能源費用等	29	120×85%×365	1079670
特許經(jīng)營費	175×6.5%		423491.25
營業(yè)稅金及附加	175×5.5%		358338.75
固定成本	——	——	3678000
其中：	——	——
初始加盟費攤銷	——	——	120×3000/8＝45000
年人工成本支出	——	——	1050000
固定付現(xiàn)成本			300000
改造、裝修，客房家具用品攤銷			6000000/8＝750000
租金			4200×365＝1533000
稅前利潤	——	——	975750
所得稅	——	——	243937.5
稅后利潤	——	——	731812.5

　　原始投資額=120×3000+100000+6000000+500000=6960000(元)

　　會計報酬率=731812.5/6960000×100%=10.51%(5分)

　　【正確答案】 β資產(chǎn)=1.75/[1+(1-25%)×1/1]=1

　　項目β權(quán)益=1×[1+(1-25%)×2/3]=1.5

　　權(quán)益資本成本=5%+1.5×7%=15.5%

　　加權(quán)平均資本成本=15.5%×60%+9%×(1-25%)×40%=12%

　　即評價經(jīng)濟型酒店項目使用的折現(xiàn)率為12%(2分)

　　【正確答案】

項目	零時點	第1至7年	第8年
現(xiàn)金凈流量	－6960000	731812.5＋750000＋45000 ＝1526812.5	1526812.5＋100000＋500000 ＝2126812.5
折現(xiàn)系數(shù)	1	4.5638	0.4039
現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值	－6960000	6968066.89	859019.57
凈現(xiàn)值	867086.46

　　該項目凈現(xiàn)值大于0，因此是可行的。(5分)

　　【正確答案】 令稅后利潤為X，則凈現(xiàn)值為0時：

　　(X+750000+45000)×4.9676+(100000+500000)×0.4039=6960000

　　解得X=557294.87(元)

　　令最低平均入住率為y，則

　　(175-29-175×6.5%-175×5.5%)×120×365×y-3678000=557294.87/(1-25%)

　　解出y=80.75%

　　即使凈現(xiàn)值為零的最低平均入住率80.75%。(3分)

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