單選題

　　下列各項中不可以用于支付股利的是( )。

　　A、資本公積

　　B、盈余公積

　　C、未分配利潤

　　D、凈利潤

　　【正確答案】A

　　【答案解析】利潤的分配是對經(jīng)營中資本增值額的分配，不是對資本金的返還。因此不能使用股本和資本公積進行利潤分配。若公司用盈余公積金抵補虧損以后，為維護其股票的信譽，經(jīng)股東大會特別決議，可以使用盈余公積支付股利。

　　單選題

　　公司使用財務比率法估計稅前債務資本成本，其條件不包括( )。

　　A、目標公司沒有上市的長期債券

　　B、目標公司有上市的長期債券

　　C、目標公司找不到合適的可比公司

　　D、目標公司沒有信用評級資料

　　【正確答案】B

　　【答案解析】如果目標公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財務比率法估計債務成本。　單選題

　　在設備更換不改變生產(chǎn)能力且新舊設備未來使用年限不同的情況下，固定資產(chǎn)更新決策應選擇的方法是( )。

　　A、凈現(xiàn)值法

　　B、折現(xiàn)回收期法

　　C、平均年成本法

　　D、內(nèi)含報酬率法

　　【正確答案】C

　　【答案解析】由于設備更換不改變生產(chǎn)能力，所以不會增加企業(yè)的現(xiàn)金流入，由于沒有適當?shù)默F(xiàn)金流入，因此，無論哪個方案都不能計算其凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率，即選項A和選項D不是答案。如果新舊設備未來使用年限相同，則可以比較現(xiàn)金流出總現(xiàn)值;如果新舊設備未來使用年限不同，為了消除未來使用年限的差異對決策的影響，較好的分析方法是比較繼續(xù)使用和更新的平均年成本(平均年成本=現(xiàn)金流出總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù))，以較低者作為好方案，所以選項C是答案。由于折現(xiàn)回收期法并沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量，所以，選項B不是答案。

　　單選題

　　某項目生產(chǎn)經(jīng)營期5年，設備原值200萬元，預計凈殘值收入5萬元，稅法規(guī)定折舊年限4年，稅法預計凈殘值8萬元，直線法折舊，所得稅稅率25%，項目初始墊支營運資金2萬元。則該項目終結點現(xiàn)金凈流量為( )萬元。

　　A、5.75

　　B、6.25

　　C、7

　　D、7.75

　　【正確答案】D

　　【答案解析】由于稅法規(guī)定的折舊年限是4年，生產(chǎn)經(jīng)營期是5年，因此在第五年末設備的賬面就是稅法的殘值8萬元，預計凈殘值收入5萬元，產(chǎn)生變現(xiàn)損失，變現(xiàn)損失抵稅=(8-5)×25%=0.75(萬元)，項目終結點現(xiàn)金凈流量=5+0.75+2=7.75(萬元)。

　　單選題

　　丙投資人購買一份看跌期權，標的股票的當期股價為88元，執(zhí)行價格為80元，到期時間為半年，期權價格為6元。若到期日股價為78元，丙投資人到期日凈收入為( )元。

　　A、2

　　B、-4

　　C、4

　　D、-8

　　【正確答案】A

　　【答案解析】多頭看跌期權到期日凈收入=Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)=Max(80-78，0)=2(元)

　　單選題

　　下列表達式不正確的是( )。

　　A、營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

　　B、營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤+折舊

　　C、營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤+折舊×稅率

　　D、營業(yè)現(xiàn)金流量=收入×(1-稅率)-付現(xiàn)成本×(1-稅率)+折舊×稅率

　　【正確答案】C

　　【答案解析】營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后凈利潤+折舊=收入×(1-稅率)-付現(xiàn)成本×(1-所稅率)+折舊×稅率，所以選項C不正確。

　　多選題

　　關于股票估值，下列說法正確的有( )。

　　A、股票帶給持有者的現(xiàn)金流入是股利收入

　　B、股票的內(nèi)在價值由一系列的股利和將來出售股票時售價的現(xiàn)值所構成

　　C、如果股東永遠持有股票，他只能獲得股利，是一個永續(xù)的現(xiàn)金流入

　　D、股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個因素

　　【正確答案】BCD

　　【答案解析】股票帶給持有者的現(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和出售時的售價。

　　單選題

　　某投資人持有甲公司的股票，要求的報酬率為12%。預計甲公司未來三年的每股股利分別為1.0元、1.2元、1.5元。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，年增長率為8%。則該公司股票的內(nèi)在價值為( )元。

　　A、29.62

　　B、31.75

　　C、30.68

　　D、28.66

　　【正確答案】B

　　【答案解析】股票的價值=1.0×(P/F，12%，1)+1.2×(P/F，12%，2)+1.5×(P/F，12%，3)+1.5×(1+8%)/(12%-8%)×(P/F，12%，3)=1.0×0.8982+1.2×0.7972+1.5×0.7118+40.5×0.7118=31.75(元)。

　　多選題

　　某投資者采取保護性看跌期權投資策略。已知股票的現(xiàn)行價格為50元，看跌期權的執(zhí)行價格為40元。經(jīng)測算，如果股價為25元，該投資者的凈損益為-10元。則下列結論中正確的有( )。

　　A、如果股價為30元，組合凈損益為-10元

　　B、如果股價為25元，組合凈損益為-10元

　　C、如果股價為40元，組合凈損益為-10元

　　D、如果股價為45元，組合凈損益為-10元

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】股價小于執(zhí)行價格時，股票凈損益=股價-股票購入價格，期權凈損益=執(zhí)行價格-股價-期權成本，即：組合凈損益=(股價-股票購入價格)+(執(zhí)行價格-股價-期權成本)=執(zhí)行價格-股票購入價格-期權成本，所以，股價小于執(zhí)行價格時，組合凈損益是固定的，并且根據(jù)題中條件可知，執(zhí)行價格-股票購入價格-期權成本=-10(元)，由此可知，選項AB的說法正確。股價等于執(zhí)行價格時，股票凈損益=股價-股票購入價格;此時，看跌期權不會被行權，所以，期權凈損益=-期權成本，即：組合凈損益=股價-股票購入價格-期權成本=執(zhí)行價格-股票購入價格-期權成本，所以，股價與執(zhí)行價格相等時，凈損益也為-10元。股價大于執(zhí)行價格時，組合凈損益=股價-股票購入價格-期權成本，由于股價不等于執(zhí)行價格，所以，組合凈損益不可能是-10元，即選項D的說法不正確。

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