參考答案

　　1.

　　【答案】ABD

　　【解析】本題考核的是如何區(qū)分公司資本成本和項目資本成本。C選項不正確;項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的最低報酬率。

　　2.

　　【答案】BCD

　　【解析】本題考核的是公司資本成本和項目資本成本的關系。如果公司新的投資項目的風險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險相同，則項目資本成本等于公司資本 成本;如果新的投資項目的風險高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風險，則項目資本成本高于公司的資本成本;如果新的投資項目的風險低于企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)的平均風險，則 項目資本成本低于公司的資本成本。

　　3.

　　【答案】ACD

　　【解析】本題考核的是β值的估計。判斷歷史β值是否可以指導未來就要看β值的驅動因素是否發(fā)生重大變化，雖然β值的驅動因素很多，但關鍵的因素只有三個：經(jīng)營杠桿、財務杠桿和收益的周期性。

　　4.

　　【答案】ABC

　　【解析】本題考核的是無風險利率的估計。D選項不正確：計算資本成本時，無風險利率應當使用名義利率還是實際利率，人們存在分歧，還沒有定論。

　　5.

　　【答案】BCD

　　【解析】本題考核的是估計普通股成本的方法。估計普通股成本有三種方法：資本資產(chǎn)定價模型、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型(股利增長模型)和債券報酬風險調整模型(債券收益加風險以溢價法)。

　　6.

　　【答案】ABD

　　【解析】因為存在違約風險，債務投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。對于籌資人來說，債權人的期望收益是其債務的真實成本。

　　7.

　　【答案】AB

　　【解析】如果公司目前有上市的長期債券，則可以使用到期收益率法計算債務的稅前成本;如果需要計算債務成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個 擁有可交易債券的可比公司，作為參照物;如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風險調整法估計債務成本;如果目標公司沒有 上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財務比率法估計債務成本。

　　8.

　　【答案】ABC

　　【解析】如果超過一定程度地利用財務杠桿，會加大財務風險，從而使得股權資本成本提高，有可能會導致加權平均資本成本上升，所以，D的說法不正 確。在市場經(jīng)濟環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資本成本的高低�？傮w經(jīng)濟環(huán)境的影響反映在無風險報酬率上，無風險報酬率降低，則投資者要求的收益 率就會相應降低，從而降低企業(yè)的資本成本，所以A的說法正確;企業(yè)內部的經(jīng)營和融資狀況是指經(jīng)營風險和財務風險的大小，公司固定成本占全部成本的比重降 低，會降低經(jīng)營風險，在其他條件相同的情況下，經(jīng)營風險降低投資者會有較低的收益率要求，所以會降低企業(yè)的資本成本，所以B的說法正確;改善股票的市場流 動性，投資者想買進或賣出證券相對容易，變現(xiàn)風險減小，要求的收益率會降低，所以會降低企業(yè)的資本成本，所以C的說法正確。

　　9.

　　【答案】BCD

　　【解析】留存收益的成本是一種機會成本，它相當于股東投資于某種股票要求的收益率，但不必考慮籌資費用。

　　10.

　　【答案】ABCD

　　【解析】在市場經(jīng)濟環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資本成本的高低，其中主要有：利率、市場風險、稅率、資本結構、股利政策和投資政策。