二、多項(xiàng)選擇題

　　1、下列關(guān)于影響資本成本因素的說法中，正確的有(　)。

　　A、市場利率上升，公司的債務(wù)成本會上升

　　B、股權(quán)成本上升會推動債務(wù)成本上升

　　C、稅率會影響企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)

　　D、公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)

　　2、公司的資本來源具有多樣性，最常見的有(　)。

　　A、債務(wù)

　　B、優(yōu)先股

　　C、租賃

　　D、普通股

　　3、公司資本成本的主要用途包括(　)。

　　A、用于投資決策

　　B、用于籌資決策

　　C、用于企業(yè)價(jià)值評估

　　D、用于業(yè)績評價(jià)

　　一、單項(xiàng)選擇題參考答案及解析

　　1【答案】B

　　【解析】本題考核股票的期望報(bào)酬率。預(yù)計(jì)下一期的股利=1×(1+10%)=1.1(元)，該股票的期望報(bào)酬率=1.1/20+10%=15.5%。

　　2【答案】C

　　【解析】本題考核股票價(jià)值的計(jì)算。股權(quán)成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)成本-增長 率)=30%×(1+6%)/(9%-6%)=10.6，公司股票價(jià)值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元/股)。或：內(nèi)在市盈率= 股利支付率/(股權(quán)成本-增長率)=30%/(9%-6%)=10，下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元/股)，公司股票價(jià)值=內(nèi)在市盈率×下 期每股收益=10×2.12=21.2(元/股)。

　　3【答案】A

　　【解析】本題考核市盈率模型。市盈率的驅(qū)動因素：(1)增長潛力(增長率);(2)股利支付率;(3)風(fēng)險(xiǎn)(股權(quán)成本)。其中最關(guān)鍵的驅(qū)動因素是增長潛力。這三個(gè)因素類似的企業(yè)，才會具有類似的市盈率，可比企業(yè)實(shí)際上是這三個(gè)比率類似的企業(yè)。

　　4【答案】C

　　【解析】本題考核市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素。市凈率=股東權(quán)益收益率0×股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)成本-增長率)，與市盈率和市銷率的表達(dá)式相比 較可知，股東權(quán)益收益率是市凈率的特有驅(qū)動因素，因此，股東權(quán)益收益率是市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素，由于股東權(quán)益收益率和權(quán)益報(bào)酬率是同義詞，所以，C是答 案。

　　5【答案】C

　　【解析】本題考核相對價(jià)值模型。由于市銷率估價(jià)模型不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一，因此，市銷率估價(jià)模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

　　6【答案】D

　　【解析】本題考核股票資本利得收益率的計(jì)算。股利固定增長情況下，資本利得收益率=股利增長率=4%。

　　7【答案】D

　　【解析】本題考核市盈率的計(jì)算。股利支付率=0.4/1×100%=40%;股權(quán)資本成本=3.2%+1.2×4%=8%;本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)資本成本-增長率)=40%×(1+5%)/(8%-5%)=14

　　二、多項(xiàng)選擇題參考答案及解析

　　1【答案】ABCD

　　【解析】本題考核影響資本成本的因素。市場利率上升，公司的債務(wù)成本會上升，因?yàn)橥顿Y人的機(jī)會成本增加了，公司籌資時(shí)必須付給債權(quán)人更多的報(bào)酬，所以選 項(xiàng)A的說法正確。股權(quán)成本上升時(shí)，各公司會增加債務(wù)籌資，并推動債務(wù)成本上升，所以選項(xiàng)B的說法正確。稅率變化能影響稅后債務(wù)成本以及公司加權(quán)平均資本成 本，并間接影響公司的最佳資本結(jié)構(gòu)，所以選項(xiàng)C的說法正確。公司的資本成本是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，由此可知，公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均 風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)D的說法正確。

　　2【答案】ABD

　　【解析】本題考核資本的來源。公司可能有不止一種資本來源，普通股、優(yōu)先股和債務(wù)是常見的三種來源。

　　3【答案】ABCD

　　【解析】本題考核資本成本的用途。公司的資本成本主要用于投資決策、籌資決策、營運(yùn)資本管理、企業(yè)價(jià)值評估和業(yè)績評價(jià)。