計算題

　　1、某公司2010年稅前經營利潤為3480萬元，所得稅稅率為25%，折舊與攤銷250萬元，經營流動資產增加1000萬元，經營流動負債增加300萬元，經營長期資產增加1600萬元，經營長期債務增加400萬元，利息費用80萬元。該公司按照固定的負債比例60%為投資籌集資本，則股權現(xiàn)金流量為(　)萬元。

　　解析：本題考核股權現(xiàn)金流量模型。本年凈投資=凈經營資產增加=經營營運資本增加+凈經營長期資產增加=(經營流動資產增加-經營流動負債增加)+(經營長期資產增加-經營長期債務增加)=(1000-300)+(1600-400)=1900(萬元);股權現(xiàn)金流量=凈利潤-(1-負債比例)×本年凈投資=(稅前經營利潤-利息費用)×(1-所得稅稅率)-(1-負債比例)×本年凈投資=(3480-80)×(1-25%)-(1-60%)×1900=1790(萬元)。

　　2、某公司今年的股利支付率為40%，凈利潤和股利的增長率均為4%。假設該公司的β值為1.5，國庫券利率為3%，平均風險股票的要求收益率為6%。則該公司的內在市盈率為(　)。

　　解析：股權資本成本=3%+1.5×(6%-3%)=7.5%，內在市盈率=40%/(7.5%-4%)=11.43。

　　3、甲公司20×1年年初流動資產總額為1000萬元(其中有20%屬于金融性流動資產)，年末金融性流動資產為400萬元，占流動資產總額的25%;年初經營性流動負債為500萬元，20×1年的增長率為20%;經營性長期資產原值增加600萬元，資產負債表中折舊與攤銷余額年初為100萬元，年末為120萬元;經營性長期負債增加50萬元。凈利潤為400萬元，平均所得稅稅率為20%，利息費用為30萬元。20×1年分配股利80萬元，發(fā)行新股100萬股，每股發(fā)行價為5元。20×1年金融負債增加300萬元。則下列說法中正確的有(　)。

　　解析：本題考核股權現(xiàn)金流量模型。△經營流動資產=400/25%×75%-800=400(萬元)

　　△經營流動負債=500×20%=100(萬元)

　　△經營營運資本=400-100=300(萬元)

　　△經營長期資產=600-20=580(萬元)

　　△凈經營長期資產=580-50=530(萬元)

　　股權現(xiàn)金流量=80-500=-420(萬元)

　　實體現(xiàn)金流量=400+30×(1-20%)-830=-406(萬元)

　　債務現(xiàn)金流量=-406+420=14(萬元)

　　14=30×(1-20%)-(300-△金融資產)

　　△金融資產=290(萬元)