綜合指標分析
(一)財務(wù)綜合分析的含義及特點
1、財務(wù)綜合分析的含義
財務(wù)綜合分析，就是將營運能力、償債能力、盈利能力和發(fā)展能力分析等諸方面納入一個有機的整體之中，全面地對企業(yè)經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況進行揭示和披露，從而對企業(yè)經(jīng)濟效益的優(yōu)劣做出準確的判斷和評價。
2、財務(wù)綜合分析的特點
一個健全有效的綜合財務(wù)分析指標體系必須具備三個基本要素：
(1)指標要素齊全適當;
(2)主輔指標功能匹配;
(3)滿足多方信息需要。
(二)、綜合指標的分析方法(杜邦財務(wù)分析體系)
杜邦財務(wù)分析體系(簡稱杜邦體系)是利用各財務(wù)指標間的內(nèi)在關(guān)系，對企業(yè)綜合經(jīng)營理財及經(jīng)濟效益進行系統(tǒng)分析評價的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為核心。杜邦體系各主要指標之間的關(guān)系如下： 凈資產(chǎn)收益率
總資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù)
營業(yè)凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1/(1-資產(chǎn)負債率)
凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
【例題19】在下列關(guān)于資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率之間關(guān)系的表達式中，正確的是
( )。
A.資產(chǎn)負債率+權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率
B.資產(chǎn)負債率-權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率
C.資產(chǎn)負債率×權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率
D.資產(chǎn)負債率÷權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率
答案：C
【例題20】下列各項中，與凈資產(chǎn)收益率密切相關(guān)的有( )。
A. 營業(yè)凈利率
B. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
C. 總資產(chǎn)增長率
D. 權(quán)益乘數(shù)
答案：ABD
在具體運用杜邦體系進行分析時，可以采用因素分析法。具體操作過程如下：
凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
上期凈資產(chǎn)收益率=上期營業(yè)凈利率×上期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×上期權(quán)益乘數(shù)
本期凈資產(chǎn)收益率=本期營業(yè)凈利率×本期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×本期權(quán)益乘數(shù)
在測定各個因素的變動對凈資產(chǎn)收益率的影響程度時可順序計算如下：
上期凈資產(chǎn)收益率=上期營業(yè)凈利率×上期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×上期權(quán)益乘數(shù)(1)
第一項替代：用本期營業(yè)凈利率替代上期營業(yè)凈利率
凈資產(chǎn)收益率1=本期營業(yè)凈利率×上期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×上期權(quán)益乘數(shù)(2)
第二項替代：用本期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率替代上期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
凈資產(chǎn)收益率2=本期營業(yè)凈利率×本期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×上期權(quán)益乘數(shù)(3)
第三項替代：用本期權(quán)益乘數(shù)替代上期權(quán)益乘數(shù)
本期凈資產(chǎn)收益率=本期營業(yè)凈利率×本期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×本期權(quán)益乘數(shù)(4)
據(jù)此測定的結(jié)果：
(2)-(1)=凈資產(chǎn)收益率1-上期凈資產(chǎn)收益率…是營業(yè)凈利率變動的影響
(3)-(2)=凈資產(chǎn)收益率2-凈資產(chǎn)收益率1…是由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響
(4)-(3)=本期凈資產(chǎn)收益率-凈資產(chǎn)收益率2…是權(quán)益乘數(shù)變動的影響
【例題21】某企業(yè)2008年、2009年有關(guān)資料如下表：
金額單位：元
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項目 |
2008 |
2009 |
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營業(yè)收入 |
2000000 |
3000000 |
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稅后凈利 |
80000 |
150000 |
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平均資產(chǎn) |
800000 |
1500000 |
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資產(chǎn)負債率 |
50％ |
60％ |
要求：運用杜邦財務(wù)分析體系對該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率及其增減變動原因進行分析(采用因素分析法，替換順序是營業(yè)凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù))。
【答案】
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項目 |
2008年 |
2009年 |
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營業(yè)凈利率 |
80000/2000000×100％＝4％ |
150000/3000000×100％＝5％ |
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資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 |
2000000/800000＝2.5 |
3000000/1500000＝2 |
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權(quán)益乘數(shù) |
1/(1-50%)=2 |
1/(1-60%)=2.5 |
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凈資產(chǎn)收益率 |
4％×2.5×2＝20％ |
5％×2×2.5＝25％ |
由上表可以看出，該企業(yè)凈資產(chǎn)收益2009年有所增加，其原因可以采用因素分析法進行計算分析如下：
2008年凈資產(chǎn)收益率=4%×2.5×2=20%
(1)用2009年的營業(yè)凈利率5%替換2008年營業(yè)凈利率4%
5%×2.5×2=25%
營業(yè)凈利率增加對凈資產(chǎn)收益率的影響是：25%-20%=5%
即由于營業(yè)凈利率增加了1%，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率增加了5%
(2)用2009年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2替換2008年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.5，
5%×2×2=20%
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降對凈資產(chǎn)收益率的影響是：20%-25%=-5%
即由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降了5%
(3)用2009年的權(quán)益乘數(shù)2.5替換2008年權(quán)益乘數(shù)2，
5%×2×2.5=25%
權(quán)益乘數(shù)增加對凈資產(chǎn)收益率的影響是：25%-20%=5%
即由于權(quán)益乘數(shù)的上升導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率上升了5%
(4)綜合影響：
2009年凈資產(chǎn)收益率比2008年凈資產(chǎn)收益率提高了5%【 5%+(-5%)+5%】
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