第五章 投資規(guī)劃

　　【考點(diǎn)】概述

　　1. 投資規(guī)劃：資產(chǎn)配置和投資組合方案，實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的過程，有雙重意義：一是一種理財(cái)規(guī)劃，二是實(shí)現(xiàn)其他理財(cái)規(guī)劃目標(biāo)的手段

　　2. 投資與投資規(guī)劃：投資是資產(chǎn)配置的過程，是投資規(guī)劃的關(guān)鍵核心內(nèi)容

　　3. 資產(chǎn)配置與投資組合

　　4. 投資目的：抵御通貨膨脹、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值、獲取經(jīng)常性收益

　　現(xiàn)代投資組合理論與資產(chǎn)配置

　　包括：有效市場(chǎng)理論、投資組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)理論、行為金融學(xué)、資產(chǎn)配置

　　理論基礎(chǔ)：1952美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬科維茨《資產(chǎn)組合選擇》

 　　一、有效市場(chǎng)理論

　　1.隨機(jī)漫步：價(jià)格不可預(yù)測(cè)

　　2.有效市場(chǎng)假說：證券價(jià)格已經(jīng)充分反映了所有相關(guān)的信息，資本市場(chǎng)對(duì)信息集是有效的 3.類型：弱式有效市場(chǎng)假說(當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)反映了過去的交易信息，所以根據(jù)歷史交易資料進(jìn)行交易無法獲取經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，即技術(shù)分析無法擊敗市場(chǎng))、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(所有的公開信息都已經(jīng)反映在證券價(jià)格中，包括技術(shù)分析和基礎(chǔ)分析都無法擊敗市場(chǎng)取得利潤(rùn))、強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(所有的信息包括公開信息、內(nèi)幕信息等都反映在股票價(jià)格中，所有的分析都無法擊敗市場(chǎng))

　　二、投資組合理論(馬科維茨理論)

　　1.投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資收益率的不確定性，分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.可行集：資本市場(chǎng)上由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能形成的所有投資組合的總體。(即所有組合的集合)

　　既定風(fēng)險(xiǎn)下要求最高收益率，既定預(yù)期收益率下要求最低風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.有效集：既定風(fēng)險(xiǎn)下要求最高收益率，既定預(yù)期收益率下要求最低風(fēng)險(xiǎn)。能同時(shí)滿足這兩個(gè)條件的投資組合集合就是有效集(有效邊界)

　　4.最優(yōu)投資組合：無差異曲線與有效集的相切點(diǎn)

　　三、資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　1.分離定理：投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的偏好狀況與該投資者風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的最優(yōu)構(gòu)成無關(guān)。

　　2.市場(chǎng)組合：在均衡下，各種證券在均點(diǎn)處投資組合中都有一個(gè)非零的比例

　　四、套利定價(jià)理論

　　羅斯提出，“噪聲”-公司獨(dú)特的相關(guān)事件

　　五、行為金融學(xué)

　　1.有限理性

　　2.有限理性在證券市場(chǎng)上的表現(xiàn)：過度自信、反應(yīng)過度和反應(yīng)不足、損失厭惡、處置效益、神奇式思考

　　3.非有效市場(chǎng)(流動(dòng)性之謎、股價(jià)溢價(jià)之謎)

　　4.羊群行為--(隨大流)

　　六、資產(chǎn)配置

　　1.資產(chǎn)配置：根據(jù)投資目標(biāo)將資金在不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分配，是投資過程最重要的環(huán)

　　節(jié)，也是決定投資組合相對(duì)業(yè)績(jī)的主要因素。

　　2.基本方法：歷史數(shù)據(jù)法、情景綜合分析法