第二節(jié)　資產(chǎn)負債管理的工具與策略

　　一、資產(chǎn)負債管理工具

　　(一)缺口管理

　　缺口管理又稱為利率敏感性缺口管理法，是利率風(fēng)險管理的重要工具。具體是指根據(jù)對于未來利率變動趨勢和收益率曲線形狀的預(yù)期，改變資產(chǎn)和負債的缺口。簡而言之，當預(yù)期利率會上升時，增加缺口;反之亦然。這里所指的缺口是指浮動利率資產(chǎn)和負債之間的差額，但是當上述資產(chǎn)和負債中的某一項的利率為固定利率的時候，同樣也需要進行缺口管理。

　　增加缺口=浮動利率資產(chǎn)-浮動利率負債

　　當利率上升時，大家會減少浮動利率的負債，增加固定利率的負債，這樣才能付更少的利息

　　當利率上升時，大家會增加浮動利率資產(chǎn)，當利率上升時，會隨著利率調(diào)整，換取的投資收益增大。所以缺口增大。

　　(二)久期管理

　　久期指某項金融資產(chǎn)(或負債)在未來時間內(nèi)產(chǎn)生的收益現(xiàn)金流的加權(quán)平均時間，權(quán)數(shù)為各期收益現(xiàn)金流的現(xiàn)值在資產(chǎn)市場價值中所占的權(quán)重。久期用于衡量資產(chǎn)負債價值對于利率水平變化的敏感度的一項指標，可表示為利率變動1%時，導(dǎo)致資產(chǎn)負債凈值變動的百分比。久期管理是商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理的重要工具，具體指以銀行資產(chǎn)久期和負債久期分析為基礎(chǔ)，通過對利率敏感性資產(chǎn)和負債的結(jié)構(gòu)進行積極調(diào)整，從而實現(xiàn)在利率變動時，銀行收益的穩(wěn)定或增長。

　　在商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理過程中，利用久期管理可以采用以下兩種方法：一是風(fēng)險免疫管理策略，其核心思想是通過資產(chǎn)久期和負債久期的匹配，實現(xiàn)利率風(fēng)險和再投資風(fēng)險的相互抵消，進而鎖定整體收益率;二是久期缺口風(fēng)險管理策略，即通過久期缺口來衡量銀行總體利率風(fēng)險的大小，并據(jù)此制定利率風(fēng)險管理的相應(yīng)策略。

　　(三)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(FTP)

　　內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價是指，商業(yè)銀行內(nèi)部資金中心與業(yè)務(wù)經(jīng)營單位按照一定規(guī)則全額有償轉(zhuǎn)移資金，達到核算業(yè)務(wù)資金成本或收益等目的的一種內(nèi)部經(jīng)營管理模式。

　　其中特別要注意的是，內(nèi)部是指資金中心與業(yè)務(wù)單位之間發(fā)生的資金價格轉(zhuǎn)移，而非外部的、銀行與客戶之間的價格;資金中心是指虛擬的資金計價中心，并非日常所看到的實體資金交易部門;一定規(guī)則是指根據(jù)資金的期限及利率屬性確定的定價方法;全額是指對每一筆提供或占用資金的業(yè)務(wù)，在其發(fā)生的當天，根據(jù)期限及利率屬性進行逐筆計價。

　　利用FTP核算資金收益或成本時，對負債而言是收益，對資產(chǎn)而言是成本。實施FTP的目的之一，就是要核算清楚負債帶來了多少收益，資產(chǎn)占用了多少成本。

　　在FTP體系的管理模式下，資金中心負責(zé)管理全行的營運資金，業(yè)務(wù)經(jīng)營單位每辦理一筆業(yè)務(wù)(涉及資金的業(yè)務(wù))均需通過FTP價格與資金中心進行全額資金轉(zhuǎn)移。具體地講，業(yè)務(wù)經(jīng)營單位每筆負債業(yè)務(wù)所籌集的資金，均以該業(yè)務(wù)的FTP價格全額轉(zhuǎn)移給資金中心;每筆資產(chǎn)業(yè)務(wù)所需要的資金，均以該業(yè)務(wù)的FTP價格全額向資金管理部門購買。對于資產(chǎn)業(yè)務(wù)，F(xiàn)TP價格代表其資金成本，業(yè)務(wù)經(jīng)營單位需要支付FTP利息;對于負債業(yè)務(wù)，F(xiàn)TP代表其資金收益，業(yè)務(wù)經(jīng)營單位從中獲取FTP利息收入。

　　例如，某分行做了一筆期限1年的定期存款，固定利率1.5%，金額1000萬元。如果該筆存款的FTP價格為2%，則經(jīng)營單位從資金中心獲得20萬元FTP利息，減去其付給客戶的利息15萬元，該筆存款的凈利息收入為5萬元。

　　又如，某分行發(fā)放了一筆貸款，期限2年、固定利率6%、金額1000萬元。如果該筆貸款的FTP價格為3%，則經(jīng)營單位每年付給資金中心30萬元FTP利息，加上其向客戶收取的貸款利息60萬元，該筆貸款的年凈利息收入為30萬元，兩年凈利息收入共計60萬元。

　　FTP作為商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理的重要工具，其作用主要在于以下兩個方面：

　　一是公平績效考核。通過推行FTP，可以計算出逐筆業(yè)務(wù)的利潤貢獻，由于FTP細化到了最底層的逐個賬戶，商業(yè)銀行僅需按照不同的維度進行分類，就可以實現(xiàn)按照產(chǎn)品、條線、分支機構(gòu)、個人等維度進行的績效考核。此外，對于同一類業(yè)務(wù)，資金中心均按照相同的定價規(guī)則確定其FTP價格，可以使不同分支機構(gòu)在同一價格水平下公平地衡量其利差貢獻的大小。

　　二是剝離利率風(fēng)險。在采用期限匹配法定價的情況下，F(xiàn)TP價格的確定鎖定了一筆具體業(yè)務(wù)的利差收入。這樣，商業(yè)銀行的利率風(fēng)險便從經(jīng)營單位分離出來，集中到總行的資金中心統(tǒng)一管理。

　　(四)經(jīng)濟資本

　　在商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理中，經(jīng)濟資本作為一項重要工具，主要用于績效考核和風(fēng)險定價兩個方面。經(jīng)濟資本應(yīng)用的總體目標是通過建立有效的經(jīng)濟資本應(yīng)用體系，將以經(jīng)濟資本為基礎(chǔ)的風(fēng)險收益匹配的理念貫徹落實到各項經(jīng)營管理活動中，通過對風(fēng)險總量和結(jié)構(gòu)進行調(diào)控，促進全行資源的優(yōu)化配置，提高經(jīng)濟資本回報。

　　(五)收益率曲線

　　債券的期限結(jié)構(gòu)和收益率在某一既定時間存在的變化關(guān)系就稱為利率的期限結(jié)構(gòu)，表示這種關(guān)系的曲線通常稱為收益率曲線。

　　收益率曲線一般有四種典型形狀(見圖12-1)

　　水平收益率曲線基本呈一條水平線，表示長期利率與短期利率相等;

　　正向收益率曲線向上傾斜，表示長期利率高于短期利率;

　　反轉(zhuǎn)收益率曲線向下傾斜，表示長期利率低于短期利率;

　　駝峰收益率曲線表示期限相對較短的債券，利率與期限呈正向相關(guān)，期限較長的債券，利率與期限呈反向相關(guān)。

　　收益率曲線是分析利率走勢和進行市場定價的基本工具，是商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理的重要工具。

　　具體而言，收益率曲線主要具有以下五個方面的用途：

　　用于設(shè)定所有債務(wù)市場工具的收益率;

　　用于反映遠期收益率水平的指標;

　　用于計算和比較各種期限安排的收益;

　　用于計算相似期限不同債券的相對價值;

　　用于利率衍生工具的定價。

　　(六)資產(chǎn)證券化

　　證券化是指銀行發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負債表中資產(chǎn)的額外價值并將其從資產(chǎn)負債表中全部移除，以便為信貸業(yè)務(wù)騰挪空間的過程。

　　證券化是商業(yè)銀行主動資產(chǎn)負債管理的重要工具，其主要優(yōu)點是可以通過出售資產(chǎn)節(jié)約或減低資本費用，還可以給發(fā)行銀行帶來額外的收入。

　　二、資產(chǎn)負債管理的策略

　　(一)表內(nèi)資產(chǎn)負債匹配

　　表內(nèi)資產(chǎn)負債匹配是資產(chǎn)負債綜合管理的核心策略。商業(yè)銀行執(zhí)行該策略，即通過資產(chǎn)和負債的共同調(diào)整，協(xié)調(diào)表內(nèi)資產(chǎn)和負債項目在期限、利率、風(fēng)險和流動性等方面的搭配，盡可能使資產(chǎn)與負債達到規(guī)模對稱、結(jié)構(gòu)對稱、期限對稱，從而實現(xiàn)安全性、流動性和盈利性的統(tǒng)一。

　　(二) 表外工具規(guī)避表內(nèi)風(fēng)險

　　商業(yè)銀行利用衍生金融工具為主的表外工具來規(guī)避表內(nèi)風(fēng)險，是對表內(nèi)資產(chǎn)負債綜合管理的重要補充。對于發(fā)達國家的國際大型商業(yè)銀行，利用表外工具規(guī)避風(fēng)險已成為其風(fēng)險管理的重要組成部分，一方面，其利用利率、匯率衍生工具來對沖市場風(fēng)險，另一方面，其利用信用違約互換(CDS)等信用衍生工具來對沖信用風(fēng)險。

　　A向B申請貸款，B為了利息而放貸給A，放貸出去的錢總有風(fēng)險(如果A破產(chǎn)，無法償還利息和本金)，那么這時候C出場，由C對B的這個風(fēng)險予以保險承諾，條件是B每年向C支付一定的保險費用。但萬一A破產(chǎn)的情況發(fā)生，那么由C補償B所遭受的損失。

　　信貸違約掉期是一種新的金融衍生產(chǎn)品，類似保險合同。債權(quán)人通過這種合同將債務(wù)風(fēng)險出售，合同價格就是保費。如果買入信貸違約掉期合同被投資者定價太低，當次貸違約率上升時，這種“保費”就會上漲，隨之增值。

　　(三)利用證券化剝離表內(nèi)風(fēng)險

　　資產(chǎn)證券化不是一項普通的新業(yè)務(wù)，也不單是一種新的融資形式，而是協(xié)調(diào)表內(nèi)與表外、優(yōu)化資源跨期配置的資產(chǎn)負債管理工具。從風(fēng)險管理的視角看，在資產(chǎn)證券化過程中，商業(yè)銀行將相關(guān)信貸資產(chǎn)從表內(nèi)剝離的同時，也實現(xiàn)了對相應(yīng)信用風(fēng)險的剝離，從流量經(jīng)營的視角看，資產(chǎn)證券化盤活了存量信貸資產(chǎn)，從表內(nèi)和表外兩個方向擴大信用投放的覆蓋面，提高表內(nèi)外資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和收益率。