二、債券投資的收益

　　債券投資的收益一般通過債券收益率進(jìn)行衡量和比較。債券收益率是指在一定時期內(nèi)，一定數(shù)量的債券投資收益與投資額的比率，通常用年率來表示。由于投資者所投資債券的種類和中途是否轉(zhuǎn)讓等因素的不同，收益率的概念和計算公式也有所不同。

　　(一)名義收益率，又稱票面收益率，是票面利息與面值的比率，其計算公式是：

　　名義收益率=票面利息/面值×100%

　　名義收益率沒有考慮債券市場價格對投資者收益產(chǎn)生的影響，衡量的僅是債券發(fā)行人每年支付利息的貨幣金額，一般僅供計算債券應(yīng)付利息時使用，而無法準(zhǔn)確衡量債券投資的實際收益。

　　(二)即期收益率，是債券票面利息與購買價格之間的比率，其計算公式是：

　　即期收益率=票面利息/購買價格×100%

　　即期收益率反映的是以現(xiàn)行價格購買債券時，通過按債券票面利率計算的利息收入而能夠獲得的收益，但并未考慮債券買賣差價所能獲得的資本利得收益，因此，也不能全面反映債券投資的收益。

　　(三)持有期收益率，是債券買賣價格差價加上利息收入后與購買價格之間的比率，其計算公式是：

　　持有期收益率=(出售價格-購買價格+利息)/購買價格×100%

　　持有期收益率不僅考慮到了債券所支付的利息收入，而且還考慮到了債券的購買價格和出售價格，從而考慮到了債券的資本損益，因此，比較充分地反映了實際收益率。但是，由于出售價格只有在投資者實際出售債券時才能夠確定，是一個事后衡量指標(biāo)，在事前進(jìn)行投資決策時只能主觀預(yù)測出售價格，因此，這個指標(biāo)在作為投資決策的參考時，具有很強(qiáng)的主觀性。

　　例：某人投資某債券，買入價格為100元，一年后賣出價格為110元，期間獲得利息收入10元，則該投資的持有期收益率為多少?

　　(四)到期收益率

　　到期收益率是投資購買債券的內(nèi)部收益率，即可以使投資購買債券獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券當(dāng)前市場價格的貼現(xiàn)率，相當(dāng)于投資者按照當(dāng)前市場價格購買并且一直持有到滿期時可以獲得的年平均收益率，其中隱含了每期的投資收入現(xiàn)金流均可以按照到期收益率進(jìn)行再投資。

　　其中，PV為債券當(dāng)前全價市場價格;Ci為第i期現(xiàn)金流;y為到期收益率。

　　例：某債券息票利息10%，面值為100元，當(dāng)前價格為108元，離到期還有3年，每年付息1次。那么，該債券的到期收益率為多少?

　　三、債券投資的風(fēng)險

　　商業(yè)銀行債券投資的風(fēng)險，主要包括信用風(fēng)險、價格風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、流動性風(fēng)險、政治風(fēng)險、操作風(fēng)險等。