第四章　銀行理財產(chǎn)品

　　考試大綱規(guī)定的考試要求：

　　一、理財產(chǎn)品市場發(fā)展

　　二、當(dāng)前市場主要的銀行理財產(chǎn)品介紹

　　(一)貨幣型理財產(chǎn)品　　(二)債券型理財產(chǎn)品

　　(三)貸款類銀行信托理財產(chǎn)品　　(四)新股申購類理財產(chǎn)品　　(五)結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品

　　要點(diǎn)詳解

　　一、理財產(chǎn)品市場發(fā)展

　　要求：

　　重點(diǎn)把握幾個重要的時間節(jié)點(diǎn)：

　　(一)2002年，第一個銀行理財產(chǎn)品問世，標(biāo)志著我國銀行個人理財業(yè)務(wù)達(dá)到了新的水平;

　　特點(diǎn)：

　　由于可供個人投資的產(chǎn)品種類少、收益低。銀行理財產(chǎn)品以其較高收益和適中的風(fēng)險水平而受歡迎。

　　(二)2004年，各家銀行陸續(xù)推出自己的理財產(chǎn)品;

　　特點(diǎn)：

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、內(nèi)涵比較簡單，實(shí)際是銀行以投資門檻和流動性為條件，出讓一部分自己的投資收益給客戶。以擴(kuò)大影響和贏得更多市場。

　　(三)2005年初，出現(xiàn)了首個人民幣結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品;

　　特點(diǎn)：

　　以人民幣本金進(jìn)行投資，利用海外成熟的金融市場，分享國際金融市場產(chǎn)品的一部分收益;

　　(四)2005年12月，銀監(jiān)會允許有衍生品業(yè)務(wù)許可證的銀行發(fā)行股票類掛鉤產(chǎn)品和商品掛鉤產(chǎn)品。

　　特點(diǎn)：

　　為以后我國銀行業(yè)理財產(chǎn)品的大發(fā)展提供了制度上的保證。

　　二、當(dāng)前市場主要的銀行理財產(chǎn)品介紹

　　(一)貨幣型理財產(chǎn)品

　　1.概念

　　貨幣型理財產(chǎn)品是投資于貨幣市場的銀行理財產(chǎn)品。

　　2.特點(diǎn)

　　投資期限短，流動性高、安全性好。常作為活期存款的替代品。

　　3.資金投向

　　主要投資于信用級別較高、流動性較好的金融工具，包括國債、金融債、中央銀行票據(jù)、債券回購及信用級別較高的企業(yè)債、公司債、短期融資券，法律允許的其他金融工具。

　　4.風(fēng)險狀況及收益特征

　　由于投資對象是中短期的高信用級別的金融工具，所以信用風(fēng)險低，流動性風(fēng)險小。

　　收益較低，但略高于活期存款。

　　5.目標(biāo)客戶群

　　風(fēng)險承受能力較低的投資者。

　　(二)債券型理財產(chǎn)品

　　1.概念

　　債券型理財產(chǎn)品是以國債、金融債和中央銀行票據(jù)為主要投資對象的銀行理財產(chǎn)品。

　　2.特點(diǎn)

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡單、投資風(fēng)險小、客戶要求收益穩(wěn)定。市場認(rèn)知度高，客戶容易理解。

　　3.資金投向

　　主要投資于銀行間債券市場、國債市場和企業(yè)債券市場。

　　銀行募集客戶資金后，進(jìn)行統(tǒng)一投資，產(chǎn)品到期后一次性還本付息。

　　4.風(fēng)險狀況及收益特征

　　由于投資對象是國債、金融債和央行票據(jù)等高信用級別的金融工具，所以信用風(fēng)險低，流動性強(qiáng)。

　　5.目標(biāo)客戶群

　　風(fēng)險承受能力較低的投資者。

　　注意：

　　☆ 對于投資者而言，債券型理財產(chǎn)品的最大風(fēng)險是利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險和流動性風(fēng)險。其中流動性風(fēng)險主要是由于目前我國銀行業(yè)債券型理財產(chǎn)品通常不能提前贖回，因此客戶的本金將在一定時期內(nèi)固化在銀行里。

　　【例題】國內(nèi)銀行在提出理財計劃時，一般會對客戶進(jìn)行風(fēng)險提示。假如某銀行推出人民幣債券理財計劃，應(yīng)主要進(jìn)行( )提示。

　　A.利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險提示

　　B.利率風(fēng)險和信用風(fēng)險提示

　　C.市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險提示

　　D.流動性風(fēng)險和再投資風(fēng)險提示

　　『正確答案』C

　　(三)貸款類銀行信托理財產(chǎn)品

　　1.信托概念

　　投資人基于對信托公司的信任，將自己合法擁有的資金委托給信托投資公司，由信托投資公司按照投資人的意愿，以自己的名義為受益人的利益或特定目的管理、運(yùn)用和處分的業(yè)務(wù)行為。

　　信托制度起源于英國，現(xiàn)代信托制度由美國發(fā)展壯大，我國誕生于20世紀(jì)初，80年代后得以真正發(fā)展。

　　2.特點(diǎn)

　　(1)以信任為基礎(chǔ)的財產(chǎn)管理制度

　　(2)財產(chǎn)權(quán)利主體與利益主體分離;

　　(3)經(jīng)營方式靈活、適應(yīng)性強(qiáng)

　　(4)信托財產(chǎn)具有獨(dú)立性

　　(5)信托管理具有連續(xù)性

　　(6)受托人不承擔(dān)無過錯的損失風(fēng)險

　　(7)信托利益分配和損益計算遵循實(shí)績原則

　　(8)具有融通資金的職能

　　3.貸款類銀行信托理財產(chǎn)品的投資模式

　　銀行將募集來的客戶資金投資于信托公司的信托計劃，信托計劃到期后，由信托公司根據(jù)信托投資情況支付本金和收益

　　信貸類銀行理財產(chǎn)品投資的主要技術(shù)手段是通過收益的期限結(jié)構(gòu)或通過收益分層，分出優(yōu)先級、次級受益人，由次級受益人承擔(dān)風(fēng)險，但是享受杠桿化收益。

　　4.貸款類銀行信托理財產(chǎn)品的風(fēng)險

　　(1)信用風(fēng)險

　　信托貸款對銀行和信托公司而言，屬于表外業(yè)務(wù)，貸款的信用風(fēng)險完全由購買理財產(chǎn)品的投資者承擔(dān)。在此情形下，銀行和信托公司對借款人一般不會進(jìn)行授信盡職調(diào)查，對貸款用途也不會開展相關(guān)的監(jiān)測工作。也缺乏有效的貸后管理，一旦出現(xiàn)還款風(fēng)險，將會給理財產(chǎn)品投資者帶來巨大風(fēng)險。

　　(2)收益風(fēng)險

　　該類產(chǎn)品收益來源于貸款利息。執(zhí)行人民銀行相關(guān)利率標(biāo)準(zhǔn)。意味著收益上限是貸款利率，而且面臨信托公司提取管理費(fèi)用的抵扣。

　　(3)流動性風(fēng)險

　　除非借款人提前還款，否則信托利差產(chǎn)品不能提前終止。

　　(四)新股申購類理財產(chǎn)品

　　1.新股申購產(chǎn)品產(chǎn)生背景

　　由于我國新股發(fā)行制度上的不完善和新股供應(yīng)上的稀缺性，我國資本市場的新股發(fā)行在一級市場和二級市場存在無風(fēng)險收益，但在當(dāng)前的制度下，普通投資者無法參與新股配售，即使參與網(wǎng)上配售受資金量的限制也很難中簽。所以為了給普通投資者提供投資新股的平臺和分享低風(fēng)險收益的機(jī)會，各銀行設(shè)計了通過信托計劃將普通投資者資金集合起來集中申購新股的理財產(chǎn)品。

　　2.新股申購產(chǎn)品收益率的影響因素

　　(1)新股中簽率：與股本大小成正比，與申購資金規(guī)模呈反比。

　　(2)上市首日平均漲幅。上市首日漲幅與發(fā)行市盈率高低、股本大小成反比，與大盤走勢成正比。

　　(3)其他因素。主要包括閑置資金的使用等

　　3.增強(qiáng)型新股申購理財產(chǎn)品

　　該類產(chǎn)品主要為增強(qiáng)信托資金的使用效率。

　　在新股發(fā)行空當(dāng)，產(chǎn)品可投資于債券、回購、貸款信托、票據(jù)信托等固定收益類產(chǎn)品。

　　最初的增強(qiáng)型產(chǎn)品主要是增加各個銀行的信貸資產(chǎn)的投資。隨著資本市場的變化，聚集在一級市場申購新股的資金極其豐富，新股的中簽率和收益率越來越低，應(yīng)運(yùn)而生的是以新股和可轉(zhuǎn)債、可分離債申購為主要對象的增強(qiáng)型新股申購理財產(chǎn)品。

　　4.風(fēng)險狀況

　　(1)系統(tǒng)性風(fēng)險(表現(xiàn))

　　由于我國新股發(fā)行上市存在一定的供不應(yīng)求現(xiàn)象，所以形成了新股申購的無風(fēng)險套利。

　　一旦新股發(fā)行制度發(fā)生重要改革，或者資本市場運(yùn)行格局、資金的供給情況、新股發(fā)行速度和數(shù)量等系統(tǒng)性因素發(fā)生變化，會帶來收益上的風(fēng)險。

　　(2)網(wǎng)下申購的流動性風(fēng)險

　　對于網(wǎng)上申購的股份，在股票上市首日即可上市交易，而對于機(jī)構(gòu)投資者配售的網(wǎng)下申購部分則要有3個月的鎖定期，這一規(guī)定給網(wǎng)下申購的新股帶來相當(dāng)大的流動性風(fēng)險及收益風(fēng)險。

　　【例題】下列哪些理財產(chǎn)品為增強(qiáng)型新股申購理財產(chǎn)品的主要申購對象( )。

　　A.貸款信托、可轉(zhuǎn)債、認(rèn)股權(quán)證

　　B.票據(jù)信托、可分離債、認(rèn)股權(quán)證

　　C.新股、可轉(zhuǎn)債、可分離債

　　D.新股、可分離債、認(rèn)股權(quán)證

　　『正確答案』C

　　『答案解析』隨著資本市場的變化，聚集在一級市場申購新股的資金極其豐富，新股的中簽率和收益率越來越低，各家銀行開始在收益率上做文章，應(yīng)運(yùn)而生的是以新股和可轉(zhuǎn)債、可分離債申購為主要對象的增強(qiáng)型新股申購理財產(chǎn)品。

　　(五)結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品

　　1.概念

　　結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品是運(yùn)用金融工程技術(shù)、將存款、零息債券等固定收益產(chǎn)品與金融衍生品(如遠(yuǎn)期、期權(quán)、掉期等)組合在一起而形成的一種新型金融產(chǎn)品。

　　結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品已經(jīng)成為當(dāng)今國際上發(fā)展最迅速、最具潛力的業(yè)務(wù)之一。

　　2.結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品的主要類型

　　結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品的回報率通常取決于掛鉤資產(chǎn)(掛鉤標(biāo)的)的表現(xiàn)。根據(jù)掛鉤資產(chǎn)的屬性，結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品大致可以細(xì)分為外匯掛鉤類、指數(shù)掛鉤類、股票掛鉤類和商品掛鉤類等

　　3.外匯掛鉤類理財產(chǎn)品

　　(1)定義

　　外匯掛鉤類產(chǎn)品的回報率取決于一組或多組外匯的匯率走勢，即掛鉤標(biāo)的是一組或多組外匯的匯率。

　　通常掛鉤的一組或多組外匯的匯率大都依據(jù)東京時間下午3時整在路透社或彭博社相應(yīng)外匯展示頁中的價格而厘定。

　　(2)期權(quán)拆解

　　對于外匯掛鉤結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品的大多數(shù)結(jié)構(gòu)形式而言，目前較為流行的是看好/看淡，或區(qū)間式投資�；�本上都可以有一個或一個以上的觸及點(diǎn)。

　�、僖挥|即付期權(quán)

　　是指在一定期間內(nèi)，若掛鉤外匯在期末觸碰或超過銀行所預(yù)先設(shè)定的觸及點(diǎn)，則買方將可獲得當(dāng)初雙方所協(xié)定的回報率。

　　假設(shè)：A銀行在市場上發(fā)行了一個投資期3個月的看好美元/日元的產(chǎn)品，銀行將設(shè)定一個觸發(fā)匯率，到期時如最終匯率收盤價高于觸發(fā)匯率，則總回報=投資金額×(1+潛在回報率)，否則總回報=投資金額×(1

　�、陔p向不觸發(fā)期權(quán)

　　是指在一定投資期內(nèi)，若掛鉤外匯在整個期間未曾觸及買方所預(yù)先設(shè)定的兩個觸及點(diǎn)，則買方可獲得協(xié)定的回報率。

　　按照該產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，銀行將設(shè)定兩個觸發(fā)匯率，即觸發(fā)匯率上限和觸發(fā)匯率下限。在整個投資期內(nèi)，如匯率收盤價高于觸發(fā)匯率上限或低于觸發(fā)匯率下限，總回報=保證投資金額×(1+最低回報率);否則，即匯率收盤價格始終在觸發(fā)匯率上限和觸發(fā)匯率下限區(qū)間內(nèi)波動，總回報=保證投資金額×(1+潛在回報率)。

　�、埏L(fēng)險狀況

　　外匯掛鉤保本產(chǎn)品有投資風(fēng)險，不應(yīng)視為定期存款的替代品：

　　<1>流動性風(fēng)險：一般該類產(chǎn)品都有預(yù)設(shè)投資期;

　　<2>集中投資風(fēng)險：過度集中于某一類產(chǎn)品(區(qū)域行業(yè))

　　<3>匯率風(fēng)險：投資的基準(zhǔn)貨幣非本幣時存在匯率風(fēng)險;

　　<4>提前終止的風(fēng)險：客戶不可提前終止，但銀行擁有唯一的、絕對的提前終止權(quán)利;

　　<5>未成功認(rèn)購風(fēng)險：銀行享有審批申請的全部權(quán)利，在起始日前，銀行有權(quán)拒絕投資的申請;

　　<6>不保證收益風(fēng)險：到期保本，不定有收益，同時到期前無任何定期收益。

　　【例題】一定投資期間內(nèi)，若掛鉤外匯在整個期間未曾觸及買方所預(yù)先設(shè)定的兩個觸及點(diǎn)，則買方將可以獲得當(dāng)初雙方所協(xié)定的回報率的是( )。

　　A.一觸即付期權(quán)

　　B.二觸即付期權(quán)

　　C.雙向不觸發(fā)期權(quán)

　　D.單項(xiàng)不觸發(fā)期權(quán)

　　『正確答案』C

　　4.利率/債券掛鉤類理財產(chǎn)品

　　(1)定義

　　利率掛鉤類理財產(chǎn)品與境內(nèi)外貨幣的利率相掛鉤，產(chǎn)品的收益取決于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和利率走勢。

　　債券掛鉤類理財產(chǎn)品主要是在貨幣市場和債券市場上進(jìn)行交換和交易，并由銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品。特點(diǎn)是收益不高，但非常穩(wěn)定，期限固定，不得提前支取。

　　(2)掛鉤標(biāo)的

　　對于利率/債券掛鉤類產(chǎn)品，掛鉤標(biāo)的可以是一組或多組利率/債券。

　�、賯惗劂y行同業(yè)拆放利率

　　倫敦銀行同業(yè)拆放利率(London Inter-bank Offer Rate，LIBOR)是全球貸款方及債券發(fā)行人的普遍參考利率，是目前國際間最重要的和最常見的市場基準(zhǔn)利率。

　　該利率一般分為貸款利率和存款利率。一般報出的利率有隔夜(兩個工作日)、7天、1個月、3個月、6個月和1年期的。參與該市場活動的其他金融機(jī)構(gòu)，以此為基礎(chǔ)確定自己的利率。

　�、趪鴰烊�

　　國庫券是國家財政當(dāng)局為彌補(bǔ)國庫收支不平衡而發(fā)行的政府債券，債務(wù)人是國家，還款保證是財政收入，幾乎不存在信用違約風(fēng)險，是金融市場風(fēng)險最小的信用工具。

　　國庫券利率是市場利率變動情況的集中反映。

　　我國國庫券的期限最短為1年，西方國家一般分為3個月、6個月、9個月和1年期四種。

　�、酃�司債券

　　是股份公司發(fā)行的一種債務(wù)憑證，承諾在未來的特定日期，償還本金并按事先的約定支付利息。

　　【例題】利率/債券掛鉤類理財產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的一般不包括( )。

　　A.Libor　　B.國庫券　　C.公司債券　　D.可轉(zhuǎn)債

　　『正確答案』D

　　5.股票掛鉤類理財產(chǎn)品

　　(1)定義

　　股票掛鉤類理財產(chǎn)品又稱聯(lián)動式投資產(chǎn)品，是指通過金融工程技術(shù)，針對投資者對資本市場的不同預(yù)期，以拆解或組合衍生性金融產(chǎn)品(如股票、一籃子股票、指數(shù)等)，并搭配零息債券的方式組合而成的各種報酬形態(tài)的金融產(chǎn)品。

　　(2)掛鉤標(biāo)的

　�、賳沃还善�

　�、诠善被@子

　　(3)期權(quán)拆解

　　股票掛鉤類產(chǎn)品通�？梢员环纸鉃橐幌盗械钠跈�(quán)：

　�、僬J(rèn)沽行使價：

　　賦予認(rèn)沽權(quán)證持有者在到期日或到期前，根據(jù)若干轉(zhuǎn)換比率，以行使價出售相關(guān)股票或收取適當(dāng)差額付款的權(quán)利。

　�、谡J(rèn)購行使價：

　　賦予認(rèn)購權(quán)證持有者在到期日或到期前，根據(jù)若干轉(zhuǎn)換比率，以行使價買入相關(guān)股票或收取適當(dāng)差額付款的權(quán)利。

　　6.QDII基金掛鉤類理財產(chǎn)品

　　(1)定義

　　QDII合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，是指在一國境內(nèi)設(shè)立，并經(jīng)該國有關(guān)部門批準(zhǔn)可以從事境外證券市場有價證券投資的基金。

　　補(bǔ)充小知識：

　　QFII合格境外機(jī)構(gòu)投資者，是指在境外設(shè)立，并經(jīng)我國有關(guān)部門批準(zhǔn)可以從事境內(nèi)證券市場有價證券投資的基金。

　　(2)掛鉤標(biāo)的

　�、倩�金

　　投資者通過基金將分散的資金集中起來，交由專業(yè)托管人和管理人進(jìn)行托管、管理，投資于股票、債券、外匯、貨幣、實(shí)業(yè)等領(lǐng)域，以盡可能減少風(fēng)險并獲取收益。

　�、诮灰姿�上市基金(Exchanges Traded Fund，ETF)

　　ETF本質(zhì)上屬于開放式基金，其本身有三個鮮明特點(diǎn)：

　　<1>可以在交易所掛牌買賣

　　<2>屬于指數(shù)型開放式基金，在交易所掛牌，交易便利;

　　<3>投資者只能用于指數(shù)對應(yīng)的一籃子股票申購或者贖回ETF，而不是現(xiàn)有開放式基金的以現(xiàn)金申購贖回。

　　7.結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品的主要風(fēng)險

　　(1)掛鉤標(biāo)的物的價格波動

　　由于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的浮動收益部分來源于其所掛鉤的標(biāo)的資產(chǎn)的價格變動，因此，影響標(biāo)的資產(chǎn)價格的諸多因素都成為結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品的風(fēng)險因素。

　　(2)本金風(fēng)險

　　通常結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品的保本率直接影響其最高收益率，因此，結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品的本金是有部分風(fēng)險的。

　　(3)收益風(fēng)險

　　由于結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品的收益必須完全符合其產(chǎn)品說明書所約定的條件，也就是說期權(quán)的執(zhí)行是基于一定的標(biāo)準(zhǔn)，所以結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品的收益實(shí)現(xiàn)通常是兩點(diǎn)或是點(diǎn)狀分布，從而使得結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品的收益往往是有或者無，而沒有中間水平。

　　(4)流動性風(fēng)險

　　結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品通常是無法提前終止的，其終止是事先約定的條件發(fā)生才出現(xiàn)，因此結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的流動性不及其他銀行理財產(chǎn)品。

　　【例題】直接造成結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品浮動收益部分變化的是( )。

　　A.央行公布的貸款基準(zhǔn)利率　　B.市場利率

　　C.所掛鉤的資產(chǎn)的利息　　　　D.所掛鉤的資產(chǎn)價格波動

　　『正確答案』D

　　『答案解析』由于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的浮動收益部分來源于其所掛鉤的標(biāo)的資產(chǎn)的價格變動。因此，影響標(biāo)的資產(chǎn)價格的諸多因素都成為結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品的風(fēng)險因素。

　　但直接造成結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品浮動收益部分變化的是標(biāo)的資產(chǎn)價格波動。

　　歸納總結(jié)：

　　一、我國理財產(chǎn)品市場發(fā)展(四個階段)

　　二、當(dāng)前市場主要的銀行理財產(chǎn)品介紹

　　(一)貨幣型理財產(chǎn)品　　(二)債券型理財產(chǎn)品　　(三)貸款類銀行信托理財產(chǎn)品

　　(四)新股申購類理財產(chǎn)品　　(五)結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品