第三章　金融市場

　　考試大綱規(guī)定的考試要求：

　　一、金融市場的功能與結構　　二、貨幣市場　　三、資本市場　　四、金融衍生品市場

　　五、外匯市場　　六、保險市場　　七、黃金及其他投資市場　　八、金融市場的發(fā)展

　　要點詳解：

　　一、金融市場的功能與結構

　　(一)金融市場的功能

　　1.概念

　　金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關系及其機制的總和。包括三層含義

　　(1)是金融資產(chǎn)進行交易的有形和無形的“場所”;

　　(2)反映了金融資產(chǎn)供應者和需求者之間的供求關系;

　　(3)保留金融資產(chǎn)的交易機制，其中最主要的是價格機制。

　　2.特點

　　(1)市場商品的特殊性。交易對象是貨幣、資金及其他金融工具。

　　(2)市場交易價格的一致性。利率是貨幣資金價格的表現(xiàn)形式，在市場機制作用下，不同市場的利率將趨于一致。

　　(3)市場交易活動的集中性。在金融市場上，金融工具的交易是通過一些專業(yè)組織機構實現(xiàn)的。

　　(4)交易主體角色的可變性。在金融市場上，市場交易主體的角色并非固定不變的。

　　3.金融市場的功能

　　金融市場的功能可以從微觀和宏觀兩個方面來考察。

　　(1)微觀經(jīng)濟功能

　　①集聚功能。是指金融市場有引導眾多分散的小額資金匯聚成大額資金投入社會再生產(chǎn)的集合功能。

　�、谪敻还δ堋� 金融市場上的金融工具為投資者提供了儲存財富、保有資產(chǎn)和財富增殖的途徑。

　�、郾茈U功能。金融市場為市場參與者提供風險補償機制有兩種實現(xiàn)方式：一是保險機構出售保險單;二是金融市場提供套期保值、組合投資的條件和機會，達到風險對沖、風險轉移、風險分散和風險規(guī)避的目的。

　�、芙灰坠δ�。借助金融市場的交易組織、交易規(guī)則和管理制度,金融工具比較便利地實現(xiàn)交易。金融市場為金融資產(chǎn)的變現(xiàn)提供了便利,流動性是金融市場效率和生命力體現(xiàn)。便利的金融資產(chǎn)交易和豐富的金融產(chǎn)品選擇，降低了交易成本，促進了金融市場的發(fā)展。

　　(2)宏觀經(jīng)濟功能

　�、儋Y源配置功能。金融市場通過將資源從效率低的部門轉移到效率高的部門，使社會經(jīng)濟資源有效地配置在效率最高或效用最大的部門，實現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用。

　�、谡{(diào)節(jié)功能。是指金融市場對宏觀經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用，包括自發(fā)調(diào)節(jié)和政府主動調(diào)節(jié)兩個方面。

　　③反映功能。金融市場常被看做國民經(jīng)濟的“晴雨表”和“氣象臺”，它是國民經(jīng)濟景氣度指標的重要信號系統(tǒng)。

　　【例題】金融市場被稱為資金的“蓄水池”和國民經(jīng)濟的“晴雨表”，分別指的是金融市場的( )。

　　A.財富功能;資源配置功能　　B.集聚功能;資源配置功能

　　C.集聚功能;反映功能　　D.財富功能;反映功能

　　『正確答案』C

　　『答案解析』金融市場的微觀經(jīng)濟功能之一集聚功能，是指金融市場有引導眾多分散的小額資金匯聚成投入社會再生資金的集合功能，金融市場起著資金“蓄水池“的作用;金融市場的宏觀功能之一是反映功能，是指金融市場是國民經(jīng)濟景氣度指標的重要信號系統(tǒng)，常被稱為國民經(jīng)濟的“晴雨表“和”氣象臺“。

　　4.金融市場的構成要素

　　按照金融市場的構成要素分類，金融市場包括“主體”、客體和交易中介。

　　(1)市場主體

　　參與金融市場交易的當事人是金融市場的主體，包括企業(yè)、政府及政府機構、金融機構、居民個人。

　�、倨髽I(yè)。企業(yè)是金融市場運行的基礎,是重要的資金供給者和需求者。②政府及政府機構。政府及政府機構在金融市場上有著雙重身份，既是資金的供應者和需求者，又是重要的監(jiān)管者和調(diào)節(jié)者。

　�、壑醒脬y行。中央銀行的目的不是籌措資金或獲利，而是為了實現(xiàn)貨幣政策目標，調(diào)節(jié)經(jīng)濟和穩(wěn)定物價。

　�、芙鹑跈C構。金融機構包括銀行業(yè)金融機構和非銀行業(yè)金融機構。金融機構是資金融通活動的重要中介機構，是資金需求者和供給者之間的紐帶。

　　⑤居民個人。在金融市場上，居民是最大的資金供給者。

　　(2)金融市場的客體

　　金融市場的客體即金融工具，是金融市場的交易對象。包括同業(yè)拆借、票據(jù)、債券、股票、外匯和金融衍生品等。

　　(3)金融市場的中介

　　在資金融通過程中，中介在資金供給者與資金需求者之間起媒介或橋梁作用。金融中介大體分為兩類：交易中介和服務中介。

　�、俳灰字薪椤＝灰字薪橥ㄟ^市場為買賣雙方成交撮合，并從中收取傭金。包括銀行、有價證券承銷人、證券交易經(jīng)紀人、證券交易所和證券結算公司等。

　�、诜�務中介。這類機構本身不是金融機構，但卻是金融市場上不可或缺的，如會計師事務所、律師事務所、投資顧問咨詢公司和證券評級機構等。

　　【例題】下列屬于交易中介的是( )。

　　A.會計師事務所　　　B.律師事務所　　C.證券評級機構　　　D.有價證券承銷人

　　『正確答案』D

　　『答案解析』交易中介通過市場為買賣雙方成交撮合，并從中收取傭金，包括銀行、有價證券承銷人、證券交易經(jīng)紀人、證券交易所和證券結算公司等

　　(二)金融市場的分類

　　金融市場是由許多子市場構成的龐大市場體系。子市場的組成和關系就是通常說的金融市場結構，研究金融市場可以從不同角度和側面展開。

　　1.按照金融交易是否存在固定場所劃分

　　按照金融交易是否存在固定場所分類，金融市場分為有形市場和無形市場。

　　(1)有形市場是指有固定的交易場所、有專門的組織機構和人員、有專門設備的、有組織的場所，典型的是交易所。

　　(2)無形市場無集中固定的場所，通過現(xiàn)代化的通訊工具和網(wǎng)絡實現(xiàn)交易。

　　2.按照金融工具發(fā)行和流通特征劃分

　　按照金融工具發(fā)行和流通特征，將金融市場劃分為發(fā)行市場、二級市場、第三市場和第四市場。

　　(1)發(fā)行市場

　　金融資產(chǎn)首次出售給公眾所形成的交易市場是發(fā)行市場，又稱一級市場。金融資產(chǎn)的發(fā)行方式主要有兩種方式：一是銷售給特定的機構，稱為私募發(fā)行，發(fā)行對象一般為機構投資者;二是廣泛發(fā)售給社會公眾，稱為公募發(fā)行。

　　(2)流通市場

　　金融資產(chǎn)發(fā)行后在不同投資者之間買賣流通所形成的市場即為二級市場，又稱流通市場。它是進行股票、債券和其他有價證券買賣的市場。二級市場按組織方式又可分為場內(nèi)市場和場外市場。場內(nèi)市場即證券交易所市場。證券交易所是依據(jù)國家有關法律規(guī)定，經(jīng)政府主管部門批準設立的證券集中競價的有形市場。

　　場外市場又稱柜臺市場，是指在證券交易所之外進行證券買賣的市場。

　　(3)第三市場

　　在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家還存在第三市場和第四市場。

　　第三市場是在場外交易已在交易所上市的證券，通過交易所會員的經(jīng)紀人公司進行的交易。相對于交易所交易來說，具有限制少、成本低的優(yōu)點。

　　(4)第四市場

　　第四市場是大宗交易者利用電腦網(wǎng)絡直接進行交易的市場。機構投資者在證券交易中所占的比例越來越大，它們之間的證券買賣數(shù)額大，通常避開經(jīng)紀人直接交易，以降低成本。

　　3.按照交易標的物劃分

　　按照交易標的物的不同，金融市場劃分為貨幣市場、資本市場、外匯市場、衍生品市場、保險市場和黃金市場。

　�、儇泿攀袌觥Ｓ址Q短期資金市場。

　�、谫Y本市場。資本市場是指提供長期(一年以上)資本融通和交易的市場。包括銀行中長期信貸市場、股票市場、基金市場和中長期債券市場。

　�、弁鈪R市場。以各種可兌換貨幣為買賣對象的交易市場。

　�、芙鹑谘苌�品市場。金融衍生品市場是以金融衍生工具為交易對象的市場。金融衍生品市場可劃分為期貨市場、期權市場、遠期協(xié)議市場和互換市場。

　　⑤保險市場。以保險單和年金單的發(fā)行與轉讓為交易對象的一種特殊形式的金融市場。

　　⑥黃金市場。

　　【例題】下列關于金融市場的描述，錯誤的是( )。

　　A.金融資產(chǎn)首次出售給公眾所形成的交易市場是發(fā)行市場

　　B.金融資產(chǎn)發(fā)行后在投資者之間進行買賣的市場是流通市場

　　C.第三市場是在場外進行上市證券買賣的市場

　　D.第四市場是大宗交易者利用電腦網(wǎng)絡或通過證券經(jīng)紀人直接進行交易的市場

　　『正確答案』D

　　『答案解析』第四市場是大宗交易者利用電腦網(wǎng)絡直接進行交易的市場，中間沒有經(jīng)紀人介入。

　　機構投資者在證券交易中所占的比例越來越大，它們之間的證券買賣數(shù)額大，通常避開經(jīng)紀人進行直接交易，以降低成本。

　　二、貨幣市場

　　(一)貨幣市場

　　1.貨幣市場的概念

　　貨幣市場上的交易工具包括政府的短期政府債券、商業(yè)票據(jù)、可轉讓大額定期存單及貨幣市場共同基金等。這些工具可以隨時變現(xiàn)，常作為機構和企業(yè)的流動性二級準備，被稱為準貨幣，因此融通短期資金的市場被稱為貨幣市場。

　　2.貨幣市場的特征。

　　(1)期限短、流動性高�！　�(2)低風險、低收益。

　　(3)交易量大。又被稱為資金批發(fā)市場。

　　【例題】相對于資本市場，貨幣市場的具有的特征是( )。

　　A.高風險、高收益　　　B.高風險、低收益　　C.低風險、高收益　　　D.低風險、低收益

　　『正確答案』D

　　(二)貨幣市場的組成

　　1.同業(yè)拆借市場

　　銀行等金融機構相互借貸在中央銀行存款賬戶上的準備金余額，以調(diào)劑資金余缺。

　　同業(yè)拆借利率的形成機制有兩種：

　　一種是由拆借雙方協(xié)定;

　　另一種是借助中介人經(jīng)紀商，通過公開競價方式確定。價格取決于市場資金的供求，彈性較小。

　　國際上最典型、最具有代表性的同業(yè)拆借利率是Libor

　　2.商業(yè)票據(jù)市場

　　商業(yè)票據(jù)是大公司未來籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無擔保信用憑證。它具有期限短、成本低、方式靈活、利率敏感、信譽度高等特點。

　　商業(yè)票據(jù)的市場主體包括：發(fā)現(xiàn)者、投資者和銷售商

　　3.銀行承兌匯票市場

　　由出票人出票，銀行承兌的票據(jù)。其特點：

　　①安全性高、信譽度好;

　�、陟`活性好�？梢赞k理轉貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)。

　　4.回購市場

　　回購協(xié)議從本質上講，是一種以證券為抵押品的抵押貸款。

　　5.短期政府債券市場

　　短期政府債券特點：違約風險小、流動性強、交易成本低、收入免稅

　　6.大額可轉讓定期存單市場

　　大額可轉讓定期存單是銀行發(fā)行的有固定面額、可轉讓流通的存款憑證。

　　特點：不記名、金額大、利率固定或浮動但比同期存款利率高、不能提前支取但可轉讓。

　　【例題】下列不屬于貨幣市場交易工具的是( )。

　　A.短期政府債券　　B.中長期債券　　C.商業(yè)票據(jù)　　　　D.大額可轉讓定期存單

　　『正確答案』B

　　三、資本市場

　　資本市場是籌集長期資金的場所。交易對象包括股票、債券和證券投資基金

　　(一)股票市場

　　1.股票

　　股票是股份公司發(fā)行，表明投資者投資份額及其權利、義務的所有權憑證，是一種權益性的工具。

　　2.股票類別

　　根據(jù)股東享有權益和承擔風險的大小不同，可以分為普通股和優(yōu)先股

　　3.股票市場交易機制

　　證券交易遵循時間優(yōu)先和價格優(yōu)先的原則;

　　時間優(yōu)先是是指在買賣報價相同時，按報價先后順序依次成交;

　　價格優(yōu)先是指最高買方報價和最低賣方報價優(yōu)先于其他一切報價而成交。

　　4.股票價格指數(shù)

　　是衡量某一時期，一組股票價格相對于某一固定基期股票價格的變動狀況的指標，是股票市場總體或局部動態(tài)的綜合反映。

　　我國的主要股價指數(shù)有：滬深300指數(shù)、上證綜合指數(shù)、深圳綜合指數(shù)、深圳成分股指數(shù)、上證50指數(shù)和上證180指數(shù)。

　　境外的有：道瓊斯指數(shù)、Nasdaq綜合指數(shù)、恒生股價指數(shù)、日經(jīng)225股價指數(shù)、《金融時報》股價指數(shù)

　　【例題】下列關于股票價格指數(shù)的說法，不正確的是( )。

　　A.通常以算術平均數(shù)表示

　　B.是股票市場總體或局部動態(tài)的綜合反映

　　C.是用以反映股票市場價格總體變動狀況的重要指標

　　D.是政府進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控的重要參照指標

　　『正確答案』A

　　『答案解析』股價平均數(shù)是反映多種股票價格變動的一般水平，通常以算術平均數(shù)表示。

　　股價指數(shù)是反映不同時期股票價格變動情況的相對指標，就一個較長時期來說，股價指數(shù)比股價平均數(shù)能更為精確地衡量股價的變動。

　　(二)債券市場

　　1.概念

　　債券是投資者向政府、公司或金融機構提供資金的債權憑證。表明發(fā)行人負有在指定日期向持有人支付利息，并在到期日償還本金的責任。

　　2.特征

　　償還性、流動性、安全性(收益相對固定)、收益性。

　　3.債券的分類：

　�、俑鶕�(jù)發(fā)行主體不同：政府債券、公司債券、金融債券、國際債券

　�、诟鶕�(jù)期限不同：短、中、長期債券

　　③根據(jù)利息支付方式不同：附息債券、一次還本付息債和貼現(xiàn)債券。

　　4.債券市場的功能：

　�、賯�券流通和變現(xiàn)的場所

　　②聚集資金的重要場所

　�、蹅�券市場能夠反映企業(yè)經(jīng)營實力和財務狀況

　�、苁侵醒脬y行對金融進行宏觀調(diào)控的重要場所。

　　5.債券市場的交易機制

　�、賯�券市場的兩個層次：發(fā)行市場(一級市場)、流通市場(二級市場)

　　②我國《公司法》規(guī)定可以發(fā)行公司債的三類公司：股份有限公司、有限責任公司和國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)

　�、蹅�券發(fā)行價格的三種情況：面值發(fā)行，按期付息;面值發(fā)行，一次還本付息(我國公司債大多如此);貼現(xiàn)發(fā)行即低于面值發(fā)行(國庫券的發(fā)行方式)。

　�、軅�券的交易價格取決于公眾對該債券的評價、市場利率及通貨膨脹預期。

　　(三)證券投資基金市場

　　1.概念

　　證券投資基金是通過發(fā)行基金份額或收益憑證，將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益按持有者投資份額分派給持有者的一種利益共享、風險共擔的金融產(chǎn)品。

　　2.特點

　�、僖�(guī)模經(jīng)營。通過規(guī)模經(jīng)營，降低交易成本;

　�、诜稚⑼顿Y�？梢越档头窍到y(tǒng)性風險。

　�、蹖�業(yè)化管理。由良好從業(yè)背景、豐富實踐經(jīng)驗、了解宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)和企業(yè)發(fā)展狀況的，掌握投資組合構造技術、能更好利用各種金融工具的專業(yè)人士進行管理。

　�、苜M用低。通常低于購買股票的費用。

　　3.證券投資基金的分類

　�、侔凑帐找鎽{證是否可以贖回可以分為：開放式和封閉式基金：

	封閉式	開放式
交易場所	滬深證券交易所	基金公司或銀行等代銷網(wǎng)點。部分可以上市交易
存續(xù)期間	有固定期限	無固定期限
基金規(guī)模	規(guī)模固定	無固定規(guī)模，但有最低規(guī)模要求
贖回限制	期限內(nèi)不能贖回，但可以轉讓	可以隨時贖回
價格決定因素	市場供求決定	依據(jù)資產(chǎn)凈值而定
分紅方式	現(xiàn)金分紅	現(xiàn)金分紅、再投資分紅
手續(xù)費	成交額的2.5%	申購費不超申購金額的5% 　　贖回費不超贖回金額的3%
投資策略	可充分運用資金，進行長期投資	面臨贖回壓力，保留一部分準備金，關注流動性。
信息披露	單位資產(chǎn)凈值每周公告一次	每個開放日進行公告

　　按法律地位不同：公司型和契約型

	公司型	契約型
法律依據(jù)	依據(jù)公司法組建，依據(jù)公司章程經(jīng)營	依據(jù)基金契約組建，依據(jù)基金契約經(jīng)營
法律地位	具有法人資格的股份有限公司	不具有法人資格
投資者地位	有權對重大經(jīng)營決策發(fā)表意見	是信托契約的受益人
融資渠道	需要時可以向銀行貸款	一般不向銀行貸款
資金運營	除非破產(chǎn)，一般具有永久性	契約期滿，基金終止

　�、郯赐顿Y目標不同：成長型、收入型和平衡型

	成長型	收入型
投資目的	重視基金長期成長，強調(diào)為投資者帶來經(jīng)常性收益	強調(diào)基金單位價格增長，使投資者獲取穩(wěn)定的當期收益
投資工具	風險較大的金融產(chǎn)品	風險較小、資本增值有限的金融產(chǎn)品
資產(chǎn)分布	現(xiàn)金持有量小，大部投資于資本市場	現(xiàn)金持有量大，傾向多元化投資、分散風險
派息情況	一般不派息，而是進行再投資	按期派息

　　平衡性基金則既要獲得一定的當期收益，又追求資產(chǎn)的長期增值。

　　【例題】開放式基金的交易價格主要由( )決定。

　　A.基金總資產(chǎn)　　　B.供求關系　　C.基金凈資產(chǎn)　　　D.基金負債

　　『正確答案』C

　　『答案解析』開放式基金的交易價格主要取決于基金凈資產(chǎn)份額;

　　封閉式基金的交易價格主要取決于二級市場供求關系。

　　四、金融衍生品市場

　　金融衍生工具是從標的資產(chǎn)派生出來的金融工具。其價值依賴于基本標的資產(chǎn)的價值。

　　(一)金融衍生工具的種類

　　1.按照基礎衍生工具劃分

　　股權衍生工具以股票或股票指數(shù)為基礎的衍生工具，如股指期貨等。

　　貨幣衍生工具以各種貨幣為基礎的金融衍生工具，如遠期外匯合約、外幣期權等

　　利率衍生工具指以利率為基礎的金融衍生工具，如遠期利率協(xié)議。

　　2.特征

　　(1)可復制性。只要掌握了衍生工具的定價和復制技術，可以隨意的分解、組合，按照不同的市場參數(shù)設計成不同的產(chǎn)品;

　　(2)杠桿特性。允許采用保證金交易，進行名義金額超過保證金幾十倍的金融衍生交易。產(chǎn)生以小搏大的杠桿效應。

　　3.金融衍生品的市場功能

　　(1)轉移風險。通過該交易可以對持有的資產(chǎn)頭寸進行風險對沖;

　　(2)價格發(fā)現(xiàn)。根據(jù)各種市場信號和價格預測，在大量交易基礎上，可以發(fā)現(xiàn)基礎資產(chǎn)的價格;

　　(3)提高交易效率。通常，衍生品的交易成本低于標的資產(chǎn)的交易成本。同時流動性也強;

　　(4)優(yōu)化資源配置。金融衍生品市場擴大了金融市場的廣度和深度，從而擴大了金融服務的范圍和基礎金融市場的資源配置作用。

　　(二)金融衍生品市場

　　金融衍生品市場包括四個子市場：金融遠期市場、金融期貨市場、金融期權市場和金融互換市場

　　1.金融遠期合約

　　金融遠期合約是指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量某種金融工具的合約。

　　(1)優(yōu)點：規(guī)避價格風險。在生產(chǎn)周期比較長的現(xiàn)貨交易中，未來價格波動大。遠期合約可以為買賣雙方控制價格不確定，從而鎖定成本。

　　(2)缺點：①非標準化合約。不變于流通;②柜臺交易。不利于統(tǒng)一價格;③沒有履約保證，當價格變動對一方不利時，違約風險較高。

　　2.金融期貨

　　金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期，按約定的條件買入或賣出一定標準數(shù)量的金融工具的標準化合約協(xié)議。

　　(1)特征：

　　①標準化合約。商品品種、品質、數(shù)量、交貨時間、地點等標準化。

　�、趯�沖方式履約，大多到期前進行平倉，很少實物交割。

　�、酆霞s履行有期貨交易所或結算公司提供擔保。

　�、芎霞s的價格有最小變動單位和浮動限額。

　　(2)期貨交易的主要制度

　�、俦ＷC金制度。合約價值的5-10%保證金，用于結算和保證履約。

　�、诿咳战Y算制度。又稱逐日盯市。當日結算盈虧、保證金、手續(xù)費和稅金，并劃撥相應款項。

　�、鄢謧}限額制度，規(guī)定客戶持有的最大投機風險頭寸。

　�、艽髴魣蟾嬷贫�，重點監(jiān)控大戶操作，防止操縱價格。

　　⑤強行平倉制度。強行平倉的情形：會員結算準備金額小于零并未及時補足時;持倉量超過限額規(guī)定時;違規(guī)交易受強行平倉處罰時等。

　　3.金融期權

　　金融期權實際上是一種契約，它賦予持有人在未來一定的時間內(nèi)按雙方約定的價格，買賣一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)權利的合約。

　　(1)金融期權要素

　　①基礎資產(chǎn)，或標的資產(chǎn);

　�、谄跈嗟馁I方，期權多頭，支付期權費，獲得權利;

　�、燮跈噘u方，期權空頭，獲得期權費，承擔相應的義務;

　�、軋�(zhí)行價格，雙方行使權利的價格;

　�、莸狡谌�，期權的最后有效日期，又叫行權日;

　�、奁跈噘M，為獲得期權合約所賦予的權利而支付的費用。

　　(2)金融期權的分類

　�、侔凑諏�價格的預期分為：看漲期權和看跌期權;

　�、诎葱袡嗳詹煌�分為：歐式期權和美式期權。

　�、郯椿�礎資產(chǎn)的性質分為：現(xiàn)貨期權和期貨期權。

　　(3)期權交易的策略

　　金融期權有四種交易策略：

　　買進看漲期權(預期價格上漲)

　　收益特性：

　　C-期權費;X-執(zhí)行價格;P-市場價格

　　買方的收益=(P-X)-C (P≥X)

　　買方的虧損=C (P

　　圖形：

　�、谫u出看漲期權(預期價格上漲)

　　收益特性：

　　賣方的收益= C　　　　(最大收益) (P≥X)

　　賣方的虧損=(X-P)-C (可能無限) (P

　　圖形：

　　③買進看跌期權(預期價格下跌)

　　收益特性：

　　C-期權費;X-執(zhí)行價格;P-市場價格

　　買方的虧損= C　　　　(P>X)

　　買方的收益=(X-P)-C (P≤X)

　�、苜u出看跌期權(預期價格下跌)

　　收益特性：

　　C-期權費;X-執(zhí)行價格;P-市場價格

　　賣方的虧損=(X-P)-C (P>X)

　　賣方的收益= C (P≤X)

　　4.金融互換

　　互換是兩個或兩個以上當事人，按照商定的條件，在約定的時間內(nèi)，相互交換等值現(xiàn)金流的合約。包括利率互換和貨幣互換。

　　互換交易存在一定的交易成本和信用風險：

　　(1)為達成交易，必須找到交易對手;　　(2)互換合約不能單方面終止或更改

　　(3)沒有人提供履約保證

　　【例題】協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期，按約定的條件買入或賣出一定標準數(shù)量的金融工具的標準化合約的是( )。

　　A.金融遠期合約　　　B.金融期貨合約　　C.金融期權合約　　　D.金融互換合約

　　『正確答案』B

　　『答案解析』A金融遠期合約是指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量某種金融工具的合約。通常是非標準化的;

　　B金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期，按約定的條件買入或賣出一定標準數(shù)量的金融工具的標準化合約協(xié)議;

　　C金融期權實際上是一種契約，它賦予持有人在未來一定的時間內(nèi)按雙方約定的價格，買賣一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)權利的合約;

　　D互換是兩個或兩個以上當事人，按照商定的條件，在約定的時間內(nèi)，相互交換等值現(xiàn)金流的合約。

　　五、外匯市場

　　(一)外匯市場概述

　　1.概念

　　外匯是一種以外國貨幣表示或計值的國際間結算的支付手段。包括自由兌換的外國貨幣、外幣支票、匯票、本票、存單等。廣義的還包括外幣有價證券，如股票、債券等。

　　2.外匯市場的特點

　　(1)空間的統(tǒng)一性。由于各國外匯市場都用現(xiàn)代化的通訊技術進行交易，相互之間聯(lián)系非常緊密，形成了一個統(tǒng)一的世界外匯市場。

　　(2)時間的連續(xù)性。世界上的各個外匯市場在營業(yè)時間上相互交替，形成一種前后繼起的循環(huán)作業(yè)格局。

　　(3)世界上主要的外匯市場：倫敦、紐約、東京、蘇黎世、新加坡、香港、法蘭克福等。

　　3.外匯市場的功能

　　(1)充當國際金融活動的樞紐。國際金融活動只有通過外匯市場上的外匯買賣才能順利進行。

　　(2)形成外匯價格體系，通過公開的競價和報價方式，形成外匯的市場價格。

　　(3)調(diào)劑外匯余缺，調(diào)節(jié)外匯供求。

　　(4)實現(xiàn)不同地區(qū)間的支付結算。

　　(5)運用操作技術規(guī)避外匯風險。

　　(二)外匯市場的交易機制

　　外匯市場的交易分為三個層次：

　　1.商業(yè)銀行與客戶　　銀行為賺取差價

　　2.商業(yè)銀行之間　　為規(guī)避風險和投機套利

　　3.商業(yè)銀行與中央銀行　　中央銀行為匯率干預和外匯儲備調(diào)整。

　　【例題】為穩(wěn)定匯價，當外匯市場的外匯供給持續(xù)小于需求時，中央銀行( )。

　　A.不必干預外匯市場　　　　B.應在外匯市場上買進外匯

　　C.應在外匯市場上賣出外匯　D.應在外匯市場投機獲利

　　『正確答案』C

　　『答案解析』中央銀行進行匯率干預的目的是保持匯率的穩(wěn)定。而不是為了賺錢。實時買賣外匯保持供求平衡。

　　六、保險市場

　　(一)保險市場概述

　　1.概念

　　保險是投保人根據(jù)合同約定，向保險人支付保費，保險人對于合同約定的可能發(fā)生的事故及相應的財產(chǎn)損失程度賠償保險金的責任�；蛘弋敱槐ｋU人死亡、傷殘、疾病或者達到合同約定的年齡、期限時，承擔給付保險金責任的商業(yè)保險行為。

　　2.要素

　　(1)保險合同�！　�(2)投保人　　(3)保險人　　(4)保險費　　(5)保險標的

　　(6)被保險人， 財產(chǎn)或人身受保險合同保障的人�！　�(7)受益人，享有保險金請求權的人。

　　(8)保險賠償。

　　3.保險的功能

　　(1)轉移風險，分攤損失�！　�(2)補償損失。　　(3)融通資金。

　　(二)保險市場的主要產(chǎn)品

　　1.按保險經(jīng)營的性質分為：社會保險和商業(yè)保險

　　(1)社會保險是指通過國家立法形式，政府強制實施的，提供基本生活需要的一種保障制度，具有非盈利性、社會公平性和強制性等特點。如養(yǎng)老保險，失業(yè)保險、基本醫(yī)療保險。

　　(2)商業(yè)保險是基于自愿原則，與眾多面臨相同風險的投保人以簽訂保險合同，以營利為目的的保險方式。

　　2.按保險標的分為：人身保險、財產(chǎn)保險與投資型保險。

　　(1)人身保險，以人的身體和壽命為保險標的的一種保險。

　　(2)財產(chǎn)保險以財產(chǎn)及其相關利益為保險標的的一種保險。保險標的必須可用貨幣衡量且是有形財產(chǎn)和經(jīng)濟性利益。

　　(3)投資型保險的最大特點是將保險的基本保障功能和資金的增值功能結合起來。

　　其給付的保險金由兩部分構成：

　�、亠L險保障金　�、谕顿Y收益

　　3.按承保方式分為直接保險和再保險

　　【例題】下列關于投資型保險產(chǎn)品說法正確的是( )。

　　A.保費中的投資保費進入儲蓄賬戶　　B.保費中的投資保費由基金管理公司進行運作

　　C.投資保費的投資收益歸客戶所有　　D.保單持有人無法獲得分紅

　　『正確答案』C

　　『答案解析』與普通的保障性產(chǎn)品不同，投資型保險產(chǎn)品的保費中含有投資保費，這部分保費進入的是投資賬戶，由保險人的專家進行運作，收益歸客戶所有，保單持有人可以根據(jù)資金運用情況進行分紅。

　　七、黃金及其他投資市場

　　(一)黃金市場

　　1.黃金及其特性。

　　(1)黃金稀有且珍貴，具有儲藏、保值、獲利等金融屬性。

　　(2)黃金的重量，標準重量是350-430盎司(1盎司31.1035g)，最常用的是400盎司，12.5kg

　　(3)黃金的成色：含金量。上海黃金交易所有四種規(guī)格：99.99%、99.95%、99.9%、99.5%。

　　2.黃金市場

　　(1)主要參與者：產(chǎn)金商、中央銀行、黃金加工商、其他投資者。

　　(2)世界主要黃金市場：倫敦、紐約、蘇黎世、香港

　　3.影響黃金價格變動的因素

　　(1)供求關系　　(2)通貨膨脹　　(3)利率(機會成本)　　(4)匯率

　　【例題】關于金價與美元的關系，說法正確的是( )。

　　A.如果美元走勢強勁，金價將下降　　B.如果美元走勢強勁，金價將上升

　　C.如果美元走勢強勁，金價將不變　　D.如果美元走勢強勁，金價不能確定

　　『正確答案』A

　　『答案解析』通常美元是黃金的主要標價貨幣。美元走強，金價下降。

　　(二)房地產(chǎn)市場

　　1.房地產(chǎn)及其特性

　　房地產(chǎn)即不動產(chǎn)，指土地、建筑物以及附著在土地或建筑物上的不可分離的部分和各種權益。具有固定性、有限性、差異性和保值增殖性。

　　2.房地產(chǎn)投資方式

　　(1)房地產(chǎn)購買以供居住或轉手獲利。

　　(2)房地產(chǎn)租賃。

　　(3)房地產(chǎn)信托

　　3.房地產(chǎn)投資的特點

　　(1)價值升值效應。

　　(2)財務杠桿效應

　　(3)變現(xiàn)性較差。單位價值高，且不可移動。

　　(4)政策風險。

　　4.房地產(chǎn)價格的構成及影響因素

　　房地產(chǎn)價格構成的基本要素：土地價格、建筑成本、稅金、利潤。

　　影響房地產(chǎn)價格的因素：

　　(1)行政因素。影響房地產(chǎn)價格的制度、政策、法規(guī)等。包括土地制度、住房制度、城鎮(zhèn)規(guī)劃、稅收政策、市政管理等。

　　(2)社會因素。包括社會治安、人口因素、風俗、投機狀況和社會偏好等。

　　(3)經(jīng)濟因素。供求、物價、利率、居民收入和消費水平。

　　(4)自然因素。位置、地質、地勢、氣候條件和環(huán)境質量等。

　　(三)收藏品市場(一般了解)

　　1.藝術品特點

　　藝術品是一種中長期投資，其價值隨時間而提升。其特點：流動性差、保管難、價格波動大。

　　2.古玩特點

　　①交易成本高、流動性低;

　�、谕顿Y古玩需有鑒別能力;

　　③價值高，需有相當?shù)慕?jīng)濟實力。

　　3.紀念幣和郵票

　　【例題】房地產(chǎn)投資方式不包括( )。

　　A.房地產(chǎn)購買　　　B.房地產(chǎn)租賃　　C.房地產(chǎn)信托　　　D.申請房地產(chǎn)抵押貸款

　　『正確答案』D

　　『答案解析』申請房地產(chǎn)抵押貸款只是一種融資方式，不屬于房地產(chǎn)投資方式。

　　八、金融市場的發(fā)展

　　(一)世界金融市場的發(fā)展

　　1.全球資本流動日益自由化，金融市場價格聯(lián)動性增強。

　　表現(xiàn)為：上世紀80年代后，全球資本流動日益自由化，國際資本流動障礙逐漸消除。

　　2.全球金融市場監(jiān)管標準與規(guī)則趨同。

　　主要在于金融市場全球化的推動。

　　3.全球金融市場交易方式逐步融合，清算方式趨于統(tǒng)一。

　　在電子交易系統(tǒng)的支持下，場內(nèi)交易與場外交易趨于融合，界限逐漸模糊。

　　同時各國金融機構、清算交易機構整合，清算方式趨于統(tǒng)一。

　　4.全球衍生品市場快速發(fā)展。

　　表現(xiàn)：信用衍生品的崛起;衍生品層出不窮。

　　(二)中國金融市場的發(fā)展

　　1.金融市場體系基本形成。

　　我國已經(jīng)形成一個交易場所多層次、交易品種多樣化和交易機制多元化的金融市場體系。

　　2.金融市場功能不斷深化。

　　表現(xiàn)：

　　(1)市場寬度不斷增大，金融產(chǎn)品與工具不斷豐富。

　　形成了票據(jù)、債券、股票、基金、期貨、期權、黃金等比較完整的產(chǎn)品體系。

　　出現(xiàn)了回購、遠期交易、互換交易、掉期交易、權證等新型金融工具和金融衍生品。

　　(2)市場厚度逐漸增加，市場規(guī)模不斷擴大，資源配置能力顯著提高。

　　(3)金融市場主要參與程度不斷提高，參與形式更為多樣化。

　　3.金融市場基本制度建設日益完善。

　　表現(xiàn)：

　　(1)金融市場法律制度逐步建立與完善;

　　(2)金融市場監(jiān)管體系逐漸形成;

　　(3)金融市場基礎設施建設取得較大成果并不斷升級。

　　4.金融市場對外開放程度不斷提高。

　　(1)請進來，外資金融機構增加。

　　(2)走出去，金融市場主體參與國際市場。

　　【例題】在多樣化需求推動和電子交易系統(tǒng)的支持下，各國金融市場的跨國合并促進了清算系統(tǒng)的高度整合，清算方式趨于統(tǒng)一，提高了金融市場的運行效率( )。

　　『正確答案』錯

　　『答案解析』在多樣化需求推動和電子交易系統(tǒng)的支持下，導致各國清算交易機構的跨國合并，而不是金融市場的跨國合并。

　　歸納總結：

　　一、金融市場的功能與結構

　　(一)金融市場的功能　　(二)金融市場的分類

　　二、貨幣市場

　　(一)貨幣市場　　(二)貨幣市場的組成

　　三、資本市場

　　(一)股票市場　　(二)債券市場

　　(三)證券投資基金市場

　　四、金融衍生品市場

　　(一)金融衍生工具的種類　　(二)金融衍生品市場

　　五、外匯市場

　　(一)外匯市場概述　　(二)外匯市場的交易機制

　　六、保險市場

　　(一)保險市場概述　　(二)保險市場的主要產(chǎn)品

　　七、黃金及其他投資市場

　　(一)黃金市場　　(二)房地產(chǎn)市場　　(三)收藏品市場(一般了解)

　　八、金融市場的發(fā)展

　　(一)世界金融市場的發(fā)展　　(二)中國金融市場的發(fā)展