二、投資業(yè)務

　　根據(jù)《商業(yè)銀行法》相關規(guī)定，商業(yè)銀行的投資業(yè)務實際上是“買賣政府債券、金融債券”以及其他監(jiān)管規(guī)定的債券。

　　(一)債券投資的目標

　　商業(yè)銀行債券投資的目標，主要是平衡流動性和盈利性，并降低資產(chǎn)組合的風險、提高資本充足率。

　　(二)債券投資對象

　　1.國債。國債是國家為籌措資金而向投資者出具的書面借款憑證，承諾在一定的時期內(nèi)按約定的條件，按期支付利息和到期歸還本金。國債以國家信用為后盾，通常被認為是沒有信用風險，而且國債的二級市場非常發(fā)達，交易方便，其利息收入不用繳納所得稅。國債分為記賬式國債和儲蓄國債兩種。記賬式國債有交易所、銀行間債券市場、商業(yè)銀行柜臺市場三個發(fā)行及流通渠道，二級市場非常發(fā)達，交易方便，是商業(yè)銀行證券投資的主要對象。儲蓄國債具有憑證式國債和儲蓄國債(電子式)兩個品種。憑證式國債是指國家不印制實物券面，而采用填制“人民共和國憑證式國債收款憑證”的方式，通過部分商業(yè)銀行柜臺，面向城鄉(xiāng)居民個人和各類投資者發(fā)行的儲蓄性國債;儲蓄國債(電子式)是指財政部在人民共和國境內(nèi)發(fā)行，通過試點銀行面向個人投資者銷售的，以電子方式記錄債權的不可流通人民幣債券。

　　2.地方政府債券。地方政府債券是指地方政府根據(jù)信用原則、以承擔還本付息責任為前提而籌集資金的債務工具，是指有財政收入的地方政府及地方公共機構發(fā)行的債券。地方政府債券一般用于交通、通訊、住宅、教育、醫(yī)院和污水處理系統(tǒng)等地方性公共設施的建設。地方政府債券一般采用由財政部統(tǒng)一代為發(fā)行和兌付的方式管理。

　　3.中央銀行票據(jù)。簡稱央行票據(jù)或央票，是指中國人民銀行面向全國銀行間債券市場成員發(fā)行的、期限一般在三年以內(nèi)的中短期債券。中國人民銀行于2003 年第二季度開始發(fā)行中央銀行票據(jù)。與財政部通過發(fā)行國債籌集資金的性質(zhì)不同，中國人民銀行發(fā)行票據(jù)的目的不是籌資，而是通過公開市場操作調(diào)節(jié)金融體系的流動性，是一種重要的貨幣政策手段。央行票據(jù)具有無風險、流動性高等特點，從而是商業(yè)銀行債券投資的重要對象。

　　4.金融債券。我國金融債券，是指依法在人民共和國境內(nèi)設立的金融機構法人在全國銀行間債券市場發(fā)行的、按約定還本付息的有價證券。主要包括：政策性金融債券，即由國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行三家政策性銀行發(fā)行的債券;商業(yè)銀行債券，包括商業(yè)銀行普通債券、次級債券、可轉(zhuǎn)換債券、混合資本債券等;其他金融債券，即企業(yè)集團財務公司及其他金融機構所發(fā)行的金融債券等。

　　5.資產(chǎn)支持證券。資產(chǎn)支持證券是資產(chǎn)證券化產(chǎn)生的資產(chǎn)。資產(chǎn)證券化是指把缺乏流動性，但具有未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)匯集起來，通過結(jié)構性重組，將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾铣鍪酆土魍ǖ淖C券，據(jù)以融通資金的機制和過程。我國資產(chǎn)支持證券只在全國銀行間債券市場上發(fā)行和交易，其投資者僅限于銀行間債券市場的參與者，因此，商業(yè)銀行是其主要投資者。

　　6.企業(yè)債券和公司債券。在國外，沒有企業(yè)債和公司債的劃分，統(tǒng)稱為公司債。在我國，企業(yè)債券是按照《企業(yè)債券管理條例》規(guī)定發(fā)行與交易、由國家發(fā)展與改革委員會監(jiān)督管理的債券，在實踐中，其發(fā)債主體為中央政府部門所屬機構、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)，因此。它在很大程度上體現(xiàn)了政府信用。公司債券管理機構為中國證券監(jiān)督管理委員會，發(fā)債主體為按照《人民共和國公司法》(以下簡稱《公司法》設立的公司法人，在實踐中，其發(fā)行主體為上市公司，其信用保障是發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利水平和持續(xù)盈利能力等。公司債券在證券登記結(jié)算公司統(tǒng)一登記托管，可申請在證券交易所上市交易，其信用風險一般高于企業(yè)債券。2008 年4月15 日起施行的《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法》進一步促進了企業(yè)債券在銀行間債券市場的發(fā)行，企業(yè)債券和公司債券成為我國商業(yè)銀行越來越重要的投資對象。

　　(三)債券投資的收益

　　債券投資的收益一般通過債券收益率進行衡量和比較。債券收益率是指在一定時期內(nèi)，一定數(shù)量的債券投資收益與投資額的比率，通常用年率來表示。由于投資者所投資債券的種類和中途是否轉(zhuǎn)讓等因素的不同，收益率的概念和計算公式也有所不同。

　　1.名義收益率，又稱票面收益率，是票面利息與面值的比率，其計算公式是：名義收益率=票面利息/面值×100%，名義收益率沒有考慮債券市場價格對投資者收益產(chǎn)生的影響，衡量的僅是債券發(fā)行人每年支付利息的貨幣金額，一般僅供計算債券應付利息時使用，而無法準確衡量債券投資的實際收益。

　　2.即期收益率，是債券票面利率與購買價格之間的比率，其計算公式是：即期收益率=票面利息/購買價格×100%即期收益率反映的是以現(xiàn)行價格購買債券時，通過按債券票面利率計算的利息收入而能夠獲得的收益，但并未考慮債券買賣差價所能獲得的資本利得收益，因此，也不能全面反映債券投資的收益。

　　3.持有期收益率，是債券買賣價格差價加上利息收入后與購買價格之間的比率，其計算公式是：持有期收益率=(出售價格-購買價格+利息)/購買價格×100%持有期收益率不僅考慮到了債券所支付的利息收入，而且還考慮到了債券的購買價格和出售價格，從而考慮到了債券的資本損益，因此，比較充分地反映了實際收益率。但是，由于出售價格只有在投資者實際出售債券時才能夠確定，是一個事后衡量指標，在事前進行投資決策時只能主觀預測出售價格，因此，這個指標在作為投資決策的參考時。具有很強的主觀性。

　　4.到期收益率，到期收益率是投資購買債券的內(nèi)部收益率，即可以使投資購買債券獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券當前市場價格的貼現(xiàn)率，相當于投資者按照當前市場價格購買并且一直持有到滿期時可以獲得的年平均收益率，其中隱含了每期的投資收入現(xiàn)金流均可以按照到期收益率進行再投資。

　　(四)債券投資的風險

　　商業(yè)銀行債券投資的風險，主要包括信用風險、價格風險、利率風險、購買力風險、流動性風險、政治風險、操作風險等。

　　1.信用風險

　　信用風險又稱違約風險，是指發(fā)行債券的借款人不能按時支付債券利息或償還本金，而給債券投資者帶來損失的風險。在所有債券之中，財政部發(fā)行的國債，由于有政府作擔保，往往被市場認為是金邊債券，所以沒有違約風險。但除中央政府以外的地方政府和公司發(fā)行的債券則或多或少地有違約風險。因此，信用評級機構要對債券進行評價，以反映其違約風險。一般來說，如果市場認為一種債券的違約風險相對較高，那么就會要求債券的收益率要較高，從而彌補可能承受的損失。

　　2.利率風險

　　利率風險是指利率的變動導致債券價格與收益率發(fā)生變動的風險。債券是一種法定的契約，大多數(shù)債券的票面利率是固定不變的(浮動利率債券與保值債券例外)，當市場利率上升時，債券價格下跌，使債券持有者的資本遭受損失。因此，投資者購買的債券離到期日越長，則利率變動的可能性越大，其利率風險也相對越大。由于債券價格會隨利率變動，所以即便是沒有違約風險的國債也會存在利率風險。

　　3.購買力風險

　　購買力風險也稱通貨膨脹風險。在通貨膨脹的情況下，貨幣的購買力是持續(xù)下降的。債券發(fā)行者在協(xié)議中承諾付給債券持有人的利息或本金，均為事先議定的固定金額，不因通貨膨脹而有所增加。由于通貨膨脹的發(fā)生，債券持有人從投資債券中所收到的金錢的實際購買力越來越低，甚至有可能低于原來投資金額的購買力。通貨膨脹剝奪了債券持有者的收益，而債券的發(fā)行者則從中大獲其利。

　　4.流動性風險

　　流動性風險即變現(xiàn)能力風險，是指投資者在短期內(nèi)無法以合理的價格賣掉債券的風險。

　　(五)衍生品交易業(yè)務

　　1.定義與分類

　　稱衍生產(chǎn)品是一種金融合約，其價值取決于一種或多種基礎資產(chǎn)或指數(shù)，合約的基本種類包括遠期、期貨、掉期(互換)和期權。衍生產(chǎn)品還包括具有遠期、期貨、掉期(互換)和期權中一種或多種特征的混合金融工具。商業(yè)銀行衍生產(chǎn)品交易業(yè)務按照交易目的分為兩類：套期保值類衍生產(chǎn)品交易和非套期保值類衍生產(chǎn)品交易。

　　2.業(yè)務管理

　　商業(yè)銀行開辦衍生產(chǎn)品交易業(yè)務，應當根據(jù)“制度先行”的原則，制定內(nèi)部管理規(guī)章制度，且至少包括以下內(nèi)容：

　　(1)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務的指導原則、業(yè)務操作規(guī)程(業(yè)務操作規(guī)程應當體現(xiàn)交易前臺、中臺與后臺分離的原則)和針對突發(fā)事件的應急計劃;

　　(2)新業(yè)務、新產(chǎn)品審批制度及流程;

　　(3)交易品種及其風險控制制度;

　　(4)衍生產(chǎn)品交易的風險模型指標及量化管理指標;

　　(5)風險管理制度和內(nèi)部審計制度;

　　(6)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務研究與開發(fā)的管理制度及后評價制度;

　　(7)交易員守則;

　　(8)交易主管人員崗位責任制度，對各級主管人員與交易員的問責制度和激勵約束機制;

　　(9)對前、中、后臺主管人員及工作人員的培訓計劃;